奥飞数据(300738)重大事件快评:数据中心供电方案获批 产能有望加速落地

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:马成龙/付晓钦 日期:2021-09-23

  事项:

      近日,公司在公开平台上表示,公司廊坊固安数据中心供电方案已获国家电网通过,作为该区域稀缺的大型数据中心项目已获得众多客户关注,顺利达产后将会对公司规模、营收产生重大促进作用。

      国信通信观点:

      随着北京地区电力及能耗指标的收紧,廊坊固安成为承接北京地区算力的重要布局点,需求旺盛。公司此前在廊坊地区获批规划建设约25,000 个6-8KW高功率机柜,规划于2021-2022 年逐步建成交付,意向客户包含多位头部互联网客户,此次供电方案获批有望进一步推进后续需求的正式落地,为未来的业绩增长注入强劲动能,助力产能加速释放。我们维持盈利预测,预计2021-2023 年公司收入14.1/19.5/26.7 亿元,同比增68.2%/38.2%/36.8%。EBITDA 5.4/7.8/10.8 亿元,同比增72% /44%/39%,对应21-23 年PE 倍数分别为33/24/18 倍,对应EV/EBITDA=15/10/ 7X,维持“买入”评级。

      评论:

      固安数据中心供电方案获批,产能有望加速释放奥飞数据是华南地区领先第三方IDC 服务商,自2004 成立以来,主要向客户提供优质的IDC 服务和配套网络服务业务,公司此前在廊坊地区获批规划建设约25,000 个6-8KW 高功率机柜,规划于2021-2022 年逐步建成交付。之前意向客户包含多位头部互联网客户,此次订单的签署有望进一步推进后续订单的签署落地,产能有望加速释放。

      立足华南,大力拓展华北市场

      公司在IDC 市场的市占率持续提升,机柜总数保持较快增长。目前公司IDC 业务主要的模式包括:1)自建模式,公司自行获取土地、能耗、电力等指标开发建造IDC 项目;2)和运营商合作开发(按照双方提供的资源等模式分配收益);3)帮助运营商代运营机房,项目具有较高的灵活性。目前公司主要以第一种模式为主,2018-2020 年,公司可用机柜总数保持高速增长,分别达到3852/8572/17412 个,其中,自有机柜数分别超过2950/7200/16000个。

      从上半年云厂商的资本开支、设备厂商的出货量情况来看,整体的需求端景气度不高,位于处于周期底部的阶段,我们认为,主要由于2020 年受疫情影响云计算及大型互联网企业纷纷加大了算力资源的储备,上半年仍然处于资源消耗期。从市场结构上看,非云计算厂商的占比逐步提升,大型互联网、企业客户等对第三方IDC 厂商收入贡献进一步提升,整个产业链的客群结构持续多元化。

      从产业链发展逻辑上看,我们认为,下半年为新一轮需求改善起点,整体需求端在下半年预期将得到改善,明年仍有望维持较高景气度;随着 2021 年初新开工智慧城市等项目集中交付,3、4 季度服务器出货及IDC 上架亦有望快速提升。从情绪上看,我们认为,更明确的复苏信号,如芯片/服务器厂商同比增长,云厂商的资本开支提升,亦或是新订单的释放均有望验证产业链逻辑,进一步提振整个市场的投资情绪。

      投资建议:公司业绩确定性增强,行业复苏在即,维持“买入”评级电力指标是数据中心建设发展的关键项,公司廊坊固安数据中心电力获批有望进一步增强未来业绩的确定性,同时受益于行业景气度提升,我们维持盈利预测,预计2021-2023 年收入14.1/19.5/26.7 亿元,同比增68.2%/38.2%/36.8%。

      EBITDA 5.4/7.8/10.8 亿元,同比增72% /44%/39%,对应21-23 年PE 倍数分别为33/24/18 倍,对应EV/EBITDA=15/10/7X,维持“买入”评级。

      风险提示

      1、 IDC 建设进度低于预期;2、云计算厂商资本开支不及预期;3、服务器出货量不及预期;4、能耗指标边际收紧。