苏州银行(002966):中报资产质量持续向好

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:张宇/蒋中煜 日期:2021-09-23

  本报告导读:

      苏州银行资产质量各项指标持续向好,在拨备覆盖率增幅不小的情况下依然可以实现对利润的反哺,手续费收入增长动能强劲但净息差仍有一定下行压力。

      投资要点:

      投资建议:根 据最新财报,调整21/22/23年净利润增速预测至20.50%(-0.37pc)/18.15%(+0.55pc)/18.43%(+0.76pc),EPS0.93(-0.00)/1.10(+0.00)/1.30(+0.01)元,BVPS 9.75/10.55/11.50 元,现价对应7.31/6.19/5.23 倍PE,0.70/0.64/0.59 倍PB。维持目标价9.83元,对应2021 年1.01 倍PB,维持增持评级。

      资产质量持续向好,Q2 拨备反哺利润。21H1 末苏州银行不良贷款率为1.22%,较Q1 末和年初分别下降5bp 和16bp;关注率和逾期率较年初下降26bp 和18bp;拨备覆盖率较Q1 上升32pc 至369%的行业较高水平。在资产质量持续向好的趋势下,21Q2 苏州银行单季拨备同比少提2.6 亿元,使得Q2 归母净利润同比+17.6%。

      净息差和投资收益下降拖累营收表现。21H1 苏州银行营收同比+1.7%,主要受利息净收入同比增速下降和投资收益同比减少42%的拖累。净息差下降30bp 拖累了利息净收入增速,相比20H1,21H1苏州银行贷款利率下降64bp,而负债端成本同比改善幅度较小。

      手续费净收入增长动能强劲。21H1 手续费净收入同比+37.5%,其中代客理财收入增长95%;非保本理财余额较年初增长18.1%。苏州银行理财客群基础较好,理财业务发展潜力正在被逐步挖掘。

      风险提示:经济失速下行、地产风险超预期。