国内宏观周报:央行重启14天逆回购

类别:宏观 机构:平安证券股份有限公司 研究员:钟正生/张德礼/张璐 日期:2021-09-22

  平安观点:

      本周资本市场关注度较高的宏观事件:1)9 月16 日中国正式申请加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》 (CPTPP)。申请加入CPTPP 有助于中国深化改革,但距离最终签署协议和正式加入还有很多工作需要做,对短期出口的拉动难有较大提振。2)9 月16 日商务部印发《关于进一步做好当前商务领域促进消费重点工作的通知》。考虑到中国家庭部门债务负担较重,在出台各项直接促消费政策的同时,也需要继续有效落实房住不炒、稳步推进“共同富裕”,在根源上提升居民部门消费能力。3)9 月17日央行重启14 天逆回购。为满足国庆长假期间居民的流动性需求,央行有在9 月开展14 天期逆回购的惯例,今年9 月规模或达5000 亿左右。4)9 月18 日最高检驻证监会检察室成立。这有助于加快中国资本市场的法制化建设,后续可能通过典型案件,发挥“办理一案、治理一片”的示范作用。

      实体经济:本周生产指标分化,铁矿石价格延续大跌。本周全国高炉开工率和石油沥青装置开工率回落,汽车轮胎开工率回升。黑色商品价格大跌,而南华动力煤指数环比逆势大涨11.9%。全运会期间陕西加大安全检查力度,山西地区环保督查也在收紧,令动力煤供应紧张,后续关注保供稳价政策的落实情况。大商所宣布本周二开始,焦煤焦炭的投机交易保证金比例从15%提高到20%,市场炒作情绪迅速降温,双焦价格转跌。但目前焦煤焦炭的供应仍偏紧,短期不具备继续大跌的基础。南华铁矿石指数本周环比大跌14.1%,连续3 周下跌,港口库存处于高位而钢厂补库动力不足,短期铁矿石价格或继续低位运行。本周农产品批发价小幅下跌,猪肉批发价跌破20 元/公斤的关键位置。本周商品房销售面积小幅回升,受“稳地价”和房企融资收紧的影响,百城土地市场继续降温。关注恒大事件冲击扩散的风险。

      资本市场:本周货币市场资金利率上行,A 股主要股指全线下跌,短端国债利率上、长端国债利率下,美元再破93。货币市场,本周央行全额续作6000 亿到期MLF、重启14 天逆回购,由于投放的是期限相对更长、利率更高的资金,货币市场利率上行。参考历史经验, 9 月下旬资金利率有进一步上行的压力。股票市场,本周A 股主要股指全线下跌,市场风险偏好下降,考虑到对宽货币和稳信用的预期修正,A 股短期或仍有调整压力。债券市场,本周短端利率上、长端利率下,10Y-1Y 国债期限利差降至年内低点,往后看债券市场调整可能尚未结束。外汇市场,受美国零售数据超预期的提振,本周美元指数再度升破93。中国经济基本面走弱和北向资金净流出,本周在岸人民币贬值0.18%。

      风险提示:稳增长力度不及预期,国内疫情扩散,地缘政治冲突升级。