金融&金融科技行业周报：三大交易所修订规则完善监管 多层次资本市场建设多管齐下

　　三大交易所修订规则完善监管，多层次资本市场建设多管齐下1.北交所发布第三批规则：个人投资者门槛50万。9月17日消息，北京证券交易所发布关于发布《北京证券交易所投资者适当性管理办法（试行）》的公告。公告明确个人投资者准入的资金门槛为证券资产50万元，机构投资者准入不设置资金门槛。自规则发布之日起，投资者即可预约开通北京证券交易所交易权限。在北京证券交易所开市前已开通精选层交易权限的投资者，其交易权限将自动平移至北京证券交易所。

    　　2.沪深交易所:修订科创板、创业板股票发行与承销业务规则。9月18日晚，证监会公布《关于修改<创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定>的决定》，自公布之日起施行。随后，为进一步优化科创板新股发行承销制度，促进买卖双方博弈更加均衡，沪深证券交易所、中国证券业协会同步完善了科创板、创业板新股发行定价相关业务规则。

    　　3.证监会：扩大红筹企业在境内上市试点范围。证监会近日发布《关于扩大红筹企业在境内上市试点范围的公告》，进一步增强资本市场包容性，支持优质红筹企业在境内资本市场发行证券上市，助力我国高新技术产业和战略性新兴产业发展壮大，推动经济高质量发展。

    　　4.易纲：坚持从严监管和公平监管，维护公平竞争的金融市场秩序。9月14日，中国人民银行行长易纲在中德“金融科技与全球支付领域全景—探索新疆域”视频会议开幕致辞中表示，金融科技有效助力普惠金融，为脱贫攻坚作出了巨大贡献，还有力地支持了中国的防疫抗疫。同时，金融科技的发展将对传统银行业带来影响，可能导致小银行负债端和资产端的获客能力和产品竞争力减弱。易纲表示中国监管当局也在努力平衡好鼓励发展和防范风险的关系，坚持从严监管和公平监管，维护公平竞争的金融市场秩序。

    　　投资建议

    　　1、非银：1）证券：基本面及政策面利好对行业估值形成长期支撑，后续受市场行情影响有望持续演绎β行情，当前行业估值属于中部历史分位，仍具有配置价值；2）保险：政策规范行业竞争、支持商业健康险和商业养老险发展，继续看好保险行业的长期配置价值。

    　　2、银行：继续看好板块短期相对价值和中长期绝对价值的配置机会，核心逻辑如下:第一，经济仍处在平稳运行过程中，利于银行基本面改善;第二，21年银行资本补充诉求增强，而经济的持续向好能够缓解银行资产质量的压力，带动信用成本的边际下行，从而助推上市银行的利润增速逐季回升;第三，当前板块估值处于历史底部空间，板块基金仓位仍处于深度低配状态，安全边际充分。

    风险提示：

    　　1）金融政策监管风险。目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。

    　　2）行业竞争加剧风险，目前金融科技行业内部分领域发展已进入相对成熟阶段，头部企业的技术和创新优势将愈发明显，可能会进一步加速行业集中度提升，挤压行业其他参与者的盈利空间；且随着国内领先公司逐步将业务运营延伸到越来越多的海外市场，将更多面临着来自海外参与者的竞争。

    　　3）宏观经济下行风险，宏观经济增速放缓，可能会给行业的业务发展产生不利影响。