区块链系列报告一：NFT：用户生态新元素 元宇宙潜在的经济载体

　　2021 年是NFT 元年：从2021 年1 月至今，NFT 交易额爆发式增长。 2021年8 月，NFT 主流交易平台OpenSea 的NFT 交易金额超过10 亿美元，占全球NFT 交易规模的98.3%。作为对比，OpenSea 2020 年全年的交易额不足2000 万美元。

    　　核心观点

    　　企业端，NFT 可以用以维系用户生态。 （1）NFT 具有很好的激励属性，因此NFT 可以作为某些特定任务的奖励，帮助企业丰富营销手段；（2）企业可以通过NFT 赋予用户以特殊的权限，如投票权、优先选择权或优先获取权等；（3）通过NFT 的形式，可以保留部分消耗品的价值，现阶段运用最丰富的场景即为门票。

    　　平台端：国内两大流量平台纷纷抢占NFT 先机。阿里巴巴和腾讯推出的NFT 产品在可交易性方面缺失且并非去中心化，对于阿里巴巴和腾讯这样的大平台，现阶段NFT 产品的布局更多的意义在于方向布局/早期市场占领。（1）在底层技术方面均使用非去中心化的联盟链；（2）在IP 授权方面，均采用邀请制，邀请艺术家/创作者创作IP，而没有开放第三方创作权限；（3）在二次交易方面均未开放。

    　　交易场景：规模爆发，交易所一家独大。交易所流量爆发来自来自供给端内容的快速丰富，而 OpenSea 的统治地位来自NFT 平台简易的入驻方式以及相较竞争对手而言更低的费用。

    　　投资建议与投资标的

    　　现阶段OpenSea 几乎垄断了NFT 的交易，但OpenSea 的概念更偏向于中心化。与其他区块链资产交易的发展路径类似，NFT 的交易模式可能也将向去中心化模式倾斜，预计会有更多的NFT 存储在AR、Filecoin 等存储项目中，降低对于OpenSea 服务器的依赖，实现元数据去中心化。

    　　在商业应用方面，已经有大型平台与企业开始试水NFT 产品，短期内NFT 的作用将更多地存在于维系用户生态方面，应用场景主要仍集中于艺术品、收藏品以及游戏等领域。建议关注推出NFT 社区业务的视觉中国(000681，未评级)与推出NFT 产品业务的娱乐公司Dolphin 娱乐(DLPN.O，未评级)。

    　　风险提示

    　　NFT 渗透率提升缓慢；NFT 合规缓慢；NFT 缺少成熟估值体系。