汽车行业周报:9月前两周累计批发环比+1% 看好自主崛起

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄细里/杨惠冰 日期:2021-09-20

  投资要点

      每周复盘:本周涨跌幅排名第20,SW 乘用车PE 处于98%历史分位。

      SW 汽车下跌4.5%,跑输大盘1.9pct。所有汽车子板块均下跌,其中SW商用载货车跌幅最大。申万一级28 个行业中,本周汽车板块排名第20名,排名靠后。估值上,自2011 年以来,SW 乘用车的PE/PB 分别处于历史98%/99%分位,分位数环比上周-1%/+0%;SW 零部件的PE/PB分别处于历史64%/58%分位,分位数环比上周-2pct/-5pct。横向比较,乘用车板块估值在PE 和PB 方面均高于白色家电低于白酒;汽车零部件板块估值在PE 和PB 方面均低于计算机高于传媒。(本周具体指2021.09.13~2021.09.18,下同)

      景气跟踪:“缺芯”问题短期扰动供给,库存低位。销量:据乘联会数据,9 月1-12 日乘用车零售日均销量33265 辆,同比-9%,环比+2%;乘用车批发日均销量28629 辆,同比-36%,环比+1%。狭义乘用车8 月产量148.4 万辆,同比-11.2%,环比-5.8%;零售销量145.3 万辆,同比-14.7%,环比-3.3%;批发销量151.2 万辆,同比-12.9%,环比+0.2%。库存:8 月传统车企库存-3.1 万辆,2015 年1 月以来累计为-70 万辆。8 月渠道库存-15.4 万辆,2015 年1 月以来累计为273 万辆,渠道库存系数为1.3月。

      重点关注:芯片短缺影响状况持续,原材料价格小幅上涨。截至9 月19日,本周无新增MCU 公司停产情况。车企方面:斯柯达位于捷克的科瓦斯尼工厂将于9 月27 日开始停产,停产一周时间;西雅特位于西班牙的巴塞罗那工厂宣布停产至2022 年。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型,以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权,9 月第3 周(09.13-09.18)环比上周(09.06-09.11)乘用车总体原材料价格指数+6.10%,玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+4.12%/-0.10%/+5.00%/-12.93%/+7.30%。

      投资建议:围绕自主崛起主线超配汽车板块!整车标的(可组合配置):

      长城+比亚迪+吉利+广汽+长安+上汽。零部件标的:华阳集团(HUD 稀缺标的+拥抱华为)+德赛西威(拥抱英伟达+华为)+拓普集团(Tier0.5稀缺标的+特斯拉/华为)+福耀玻璃(天幕渗透率提升)+中国汽研(智能电动汽车测试稀缺标的)+爱柯迪(低估值轻量化隐形冠军)。

      风险提示:下游需求复苏低于预期,乘用车价格战超出预期。