快递行业2021年8月数据点评:各公司单票收入环比普升 顺丰业务量增速连续四个月领跑 圆通单票收入同比增长

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:吴一凡/刘阳 日期:2021-09-18

  快递行业8 月数据:业务量增长24.3%,单票收入同比下降7.1%。1)8 月完成89.92 亿件,同比增长24.3%,其中同城、异地、国际件增速分别为9.9%、27.6%、-4.4%。1-8 月累计完成673.2 亿件,同比增长40.1%。其中,同城、异地、国际件增速分别为14.5、45.4%、29.4%。2)行业收入:8 月收入840.1亿元,同比增长15.5%。1-8 月累计收入6509.4 亿元,同比增长23.4%。3)单票收入:8 月票均9.34 元,同比下降7.1%,环比7 月提升0.9%,行业单月单票收入连续18 个月同比下降,但降幅大幅缩窄至个位数。1-8 月票均9.67 元,同比下降11.9%。注:观察义乌8 月单票收入2.64 元,同比下降15.6%,降幅高于行业,浙江8 月单票收入5.65 元,同比仅下降2.1%,降幅低于行业。

      上市公司披露8 月数据:顺丰业务量增速连续四个月领跑。1)8 月业务量增速:顺丰(33.1%)>>圆通(27.3%)>行业(24.3%)>韵达(19%)>申通(15.9%)。2)环比看:行业业务量环比上升0.7%,顺丰、申通分别增长2%及2.4%,圆通、韵达分别下降1.2%及1.8%。3)1-8 月累计业务量增速:圆通(43.8%)>行业(40.1%)>韵达(38.6%)>顺丰(38.55%)>申通(30.4%)。

      4)行业集中度:8 月CR8 达80.8,同比下降2.4pct,连续9 个月同比下降。8月顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别为9.7%、17%、15.3%、10.2%,同比看,顺丰、圆通分别提升0.6 及0.3pct,韵达、申通分别0.8 及0.7pct。

      快递收入:1)8 月收入增速:圆通(28.6%)>顺丰(24.3%)>行业(15.5%)>韵达(15.3%)>申通(7.2%)。2)1-8 月累计:圆通(36.1%)>韵达(27.5%)>行业(23.4%)>顺丰(21.7%)>申通(18.3%)。3)顺丰供应链业务: 8月收入11 亿,同比增78%,1-8 月顺丰供应链收入累计增速83.1%。

      单票收入:申通外,各公司环比普升,顺丰单价连续3 个月环比提升,圆通8月单价同比转正。1)8 月顺丰单票15.98 元,同比降6.6%(自19 年9 月以来首次收窄至个位数,此前主要系特惠产品放量带来的结构性影响);韵达2.05元,同比下降3.3%,圆通2.13 元,同比增长1%,申通1.95 元,同比下降7.6%。

      2)环比看:行业单票环比提升0.9%,顺丰环比提升0.1%,连续三个月提升(较5 月上涨2.5%),圆通环比上涨5.4%,韵达环比上涨0.5%,仅申通环比下降1%。3)1-8 月累计看:顺丰单票收入15.95 元,同比下降12.1%,圆通2.17 元,同比下降5.4%,韵达2.09 元,同比下降8.1%,申通2.17 元,同比下降9.3%。

      投资建议:1)行业演绎:我们预计行业将从相对低阶的价格竞争转向服务比拼,物流底盘相对扎实、服务品质相对更好的公司将会受益,短期行业价格竞争态势预计将有所放缓,电商快递龙头公司将有望出现利润水平的修复,同时对于进军下沉市场的顺丰,其压力也将有所减缓。2)强调观点:a)我们认为顺丰控股拐点基本确立、趋势明确。其一经营数据拐点明确。业务量看,公司5-8 月均为行业最快增速,我们预计或可延续。其二公司业绩拐点基本确立。

      公司Q2 实现单季度盈利,我们预计此后季度或进一步改善。b)我们认为9月派费上调引发市场对通达系龙头的关注,依据过往经验看,双11 旺季或进一步推动价格优化策略,继续推荐韵达与圆通。

      风险提示:经济大幅下滑,价格战明显扩大。