其他纺织业行业:户外运动蓬勃发展 全产业链高景气

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:张爱宁 日期:2021-09-18

  本报告导读:

      后疫情时代,全球户外运动行业有望蓬勃发展,全产业链有望维持高景气,推荐户外用品代工企业、上游材料供应商以及国内户外用品品牌。

      摘要:

      户外运动兴起催生户外用品行业蓬勃发展,全球户外用品市场破万亿。伴随着户外运动兴起,全球户外运动用品市场快速发展,根据弗若斯特沙利文报告,2016 年全球户外产品零售额为1807 亿美元,预计2021 年将达到2412 亿美元;从电商数据来看,根据Statista 统计,2019 年全球户外运动用品电商市场规模为750 亿美元,预计2024 年将达到1098 亿美元,2020-2024 年CAGR 为6.8%。

      欧美:后疫情时代户外运动参与率有望进一步提升,行业将维持稳健增长。欧美地区是多项户外运动的起源地,户外运动发展历史较为悠久,目前德/英/美/法等国的户外运动参与率均超过50%,因此欧美地区的户外运动用品市场规模也处于全球领先地位,2019 年欧美户外用品电商市场规模合计达到333 亿美元,占全球市场的45%左右。

      2020 年受疫情影响,欧美地区的户外运动参与率加速提升(美国2020年参与率达到52.9%,是近5 年来参与率提升最快的一年)。我们认为虽然欧美户外市场已进入成熟期,但户外运动将长期是人们热衷的运动休闲方式,相关产品的需求将持续存在,随着参与率及居民消费水平的进一步提升,欧美户外用品市场规模有望维持稳健增长。根据Statista 预测,2024 年欧洲/美国的户外用品电商市场规模均有望超过200 亿美元,2020-2024 年的CAGR 分别为5.5%/3.1%。

      国内:经济发展+政策支持+疫情催化,国内户外运动市场有望高速发展。我国户外运动起步较晚,目前户外运动参与率仅10%,人均户外用品消费额不足欧美的1/4。我们认为未来受益于经济发展、政策支持与疫情催化,国内户外运动市场有望高速发展:1)经济发展:

      根据发达国家经验,户外运动产业的发展通常与经济发展水平密切相关,目前我国人均GDP 已突破1 万美元大关,各类户外运动项目正逐步走向大众化;2)政策支持:近年来我国频繁发布相关政策支持体育产业发展,户外运动有望持续受益于政策支持;3)疫情催化:

      疫情冲击导致出境游受限,2020 年以来国内户外运动热度持续上涨,其中露营、房车旅行等出现爆发式增长,相关市场需求迅速增加。

      投资建议:推荐户外用品代工企业浙江自然、户外用品上游材料供应商华生科技,以及国内户外用品品牌牧高笛,受益标的探路者。1)浙江自然:公司主要为迪卡侬等全球知名户外品牌生产充气床垫、防水箱包等户外用品,垂直一体化产业链优势突出;2)华生科技:国内拉丝气垫材料龙头,下游(划水板、瑜伽垫等)需求旺盛,募投项目有望打破产能瓶颈,公司产能有望进一步释放;3)牧高笛:帐篷OEM/ODM 业务受益海外露营市场需求旺盛,订单有望稳健增长,自主品牌业务受益于国内精致露营兴起有望加速成长。

      风险因素:终端需求大幅下降、汇率大幅波动