石油化工行业周报:石化下游产品系列之:苯乙烯供需格局及发展方向

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:谢建斌/宋涛/戴晨阳 日期:2021-09-18

  石化下游产品系列之:苯乙烯供需格局及发展方向。苯乙烯是重要的有机化工原料,是纯苯最大的下游用途,也是仅次于聚乙烯、环氧乙烷、氯乙烯的第四大的乙烯衍生品应用。2020年全球苯乙烯产能扩张262万吨全部集中在中国,中国苯乙烯产能1204万吨/年,增幅27.81%;产量为1002.02万吨,增幅15.97%。苯乙烯的生产工艺分为传统型的乙苯脱氢工艺和苯乙烯环氧丙烷共氧化(SMPO)工艺,国内苯乙烯装置以乙苯脱氢工艺为主,产业结构单一,且单套装置小、产业配套一般,存量产能竞争力偏弱。除炼化项目下游配套苯乙烯外我们统计国内非一体化苯乙烯装置约276万吨,占全国总产能的22.9%。截至2020年,随着新增装置依托炼化一体化项目投产,单体装置规模大型化,国内CR6进一步提升至37.7%,或将重塑行业格局。传统下游EPS受房地产、PS受家电汽车、SBL受造纸等行业需求影响较大,未来苯乙烯的下游发展方向还包括:ABS、溶聚丁苯橡胶SBR、SEBS 弹性体、SIS嵌段共聚物和不饱和树脂UPR。

      美国原油产量不变,美国原油库存下降,钻机数增加。至8月20日当周数据。美国商业原油库存4.326亿桶,比前一周下降298万桶,原油库存比过去五年同期低6%;美国汽油库存总量2.259亿桶,比前一周下降224万桶,汽油库存比过去五年同期低3%;馏分油库存1.385亿桶,比前一周增加65万桶,库存量比过去五年同期低8%;丙烷/丙烯库存增长199万桶。美国石油战略储备6.213亿桶。美国商业库存总量下降479万桶。美国炼厂加工总量平均每天1607.2万桶,比前一周增加6.6万桶;炼油厂开工率92.4%,比前一周增长0.2个百分点。美国原油进口量平均每天616万桶,比前一周减少19万桶。8月27日美国采油钻机410台,较上周增加5台,年增加230台。

      乙烯、丙烯价格反弹,聚酯产业链需求走弱。东北亚乙烯价格止跌反弹,至8月25日,乙烯CFR东北亚收于955美元/吨,较之前一周上涨25美元/吨。日韩多套石脑油裂解装置存检修计划,后期东北亚现货供应趋紧。东北亚丙烯价格上涨,至8月25日,CFR中国收于1015美元/吨,较之前一周同期上涨15美元/吨。日韩多套裂解装置将停车检修,国内下游需求恢复。PX价格下跌,至8月25日,亚洲PX市场收盘价912美元/吨CFR中国周环比上涨1美元/吨。周内中国PX平均开工率78.35%,亚洲平均开工率74.12%开工率周变化不大。自2021年8月开始,增加浙江石化250万吨PX装置,中国国内产能2884万吨,亚洲产能6478.2万吨。PTA价格下跌,至8月26日周内,华东地区 PTA现货周均价为4935元/吨,周环比下跌 4.17%。周内国内PTA 产量为101.12 万吨,较之前一周增加1.9万吨。下游聚酯周产量109.53万吨,较之前一周下降1.88%。至8月26日江浙地区化纤织造开工率为67.82%,周环比下降0.84个百分点。

      重点推荐:1)从竞争力、盈利稳定性、产能投放—体化的大炼化角度,重点推荐荣盛石化、恒逸石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份。2)乙烷制乙烯的成本优势,及丙烯产业链受益角度,重点推荐卫星石化。3)油价反弹、煤化工成本优势和长期成长性,重点推荐宝丰能源。4)油价大幅上涨的弹性,同时从海外上游缩减资本开支、国内加大能源安全保障角度,建议关注中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程等。

      风险提示:油价及化工品价格大蝠波动;地缘政治影响。