银行行业：1M和3M存单发行占比73%

　　核心观点：

    　　本期跟踪时间区间为2021 年9 月11 日~9 月17 日，上期为2021 年9 月4 日~9 月10 日，下期为2021 年9 月18 日~9 月24 日。

    　　总量情况：根据Wind 数据统计，截至2021 年9 月17 日，银行同业存单存量规模127,268 亿元，较年初增加15,768 亿元，其中AA+级以下同业存单余额较年初增加123 亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为20,356 亿元和35,936 亿元。

    　　同业存单：本期累计发行569 笔，实际总发行2,644 亿元，日均发行529 亿元（上期：671 亿元），AA+级以下银行日均发行15 亿元（上期：16 亿元）。募集成功率方面：本期整体募集成功率77.0%（上期：

    　　81.2%），AA+级以下65.3%（上期：73.6%）。发行利率方面：本期整体发行利率2.74%（上期：2.76%），AA+级以下3.04%（上期：3.16%）。

    　　发行期限方面：本期加权发行期限0.49 年（上期：0.67 年），1 年期发行占比20%（上期：52%），3 个月期发行占比38%（上期：25%）。

    　　存量方面：目前整体银行存量同业存单付息成本率为3.05%（上期：

    　　3.06%），本期末存量加权剩余期限166.67 日（上期末：169.55 日）。

    　　到期方面：本期到期2,592 亿元（上期：2,478 亿元），预计下期到期3,660 亿元。

    　　商业银行债券与资本工具：本期有70 亿元商业银行债券和15 亿元资本工具发行。信用利差方面，短端信用利差普遍下行，6 个月信用利差下行幅度最大。中长端信用利差中，除1 年期和3 年期信用利差有所压缩外，其余期限均有所走阔。到期方面，本期共60 亿元商业银行普通债到期，无资本工具到期。预计下期约有100 亿元资本工具到期，无商业银行普通债到期。

    　　商业银行可转债：本期可转债和正股价格均有所下跌。平均来看，本期可转债平均转股溢价率为27.00%（上期25.67%），平均纯债溢价率12.78%（上期：16.28%）。估值方面，截至2021 年9 月17 日，无锡转债、浦发转债、中信转债、上银转债、杭银转债和苏行转债的转股溢价率对历史均值的偏离超过正负一个标准差。正向偏离幅度较大的，中信转债、江银转债的转股溢价率分别为55.81%、19.49%，对均值的偏离度分别为40.59%、39.06%。负向偏离较大的，无锡转债、杭银转债的转股溢价率分别为9.76%、6.92%，对均值的偏离度分别为-50.33%、-65.75%。

    　　风险提示：（1）疫情传播程度、持续时间超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）经济增长超预期下滑；（6）资产质量恶化。