风电设备行业：风机大型化趋势明显 降本推动装机增长

　　核心观点：

    　　风机大型化趋势明显，推动风电成本加速下降。风机大型化是降低度电成本的重要途径，近年风机大型化趋势明显，推动了风力发电成本的有效下降。以国内风机龙头金风科技为例，在其外部订单分布中，2S机型占比从16 年的81%降至21 年上半年的36%，同期3/4S 机型占比从2%升至58%，6/8S 机型从0%升至6%，大型化趋势明显；与此同时，国内风机招标价格从16 年年初的约4500 元/KW 降至21 年6月的2473 元/KW（4S 机型），根据风电之音公众号，在9 月广核云南曲靖市文兴480MW 风电场风机项目招标中，上海电气风电历史性的报出了行业最低价——1880 元/kW，宣告风机价格正式跌破2000 元/KW，大型化伴随的是风机成本的快速下降。

    　　21 年上半年招标量增长明显，风电平价之后需求持续性较强。21 年是“十四五”开局之年，在“双碳”目标引领下，各大开发商纷纷公布新能源装机目标，叠加风机价格的快速下降，风机招标量超过预期；根据金风科技的业绩展示材料，21 年上半年国内公开招标市场新增招标量31.5GW，比去年同期增加168%，已超过去年全年招标量（31.1GW），我们预计全年新增招标量有望超过40GW，需求持续性较强。

    　　“千村万乡驭风计划”和“老旧风电场升级改造”为风电装机保驾护航。根据风电之音公众号，在21 年9 月举办的第四届风能开发企业领导人座谈会上提出，将在中东南地区重点推进风电就地就近开发、特别在广大农村地区实施“千乡万村驭风计划”，根据行业预计该计划可以带动1000GW 负荷侧分散式风电潜力，如果每个村庄安装两台5MW风机，预计“十四五”期间将新增分散式风电装机量200GW 左右。根据宁夏《自治区发展改革委关于开展宁夏老旧风电场“以大代小”更新试点的通知》，主要针对宁夏并网运行时间较长、单机容量1.5MW 及以下、连续多年利用小时数低下、存在安全隐患的项目，更新为单机容量3MW 及以上、年等效利用小时数2000 小时以上，目标到2025 年实现更新规模2GW 以上、增容规模2GW 以上。

    　　投资建议：（1）技术壁垒较高、具备国产替代与出口逻辑的风机零部件龙头，建议关注新强联、中际联合、日月股份等；（2）竞争优势较强，出货量有望持续上升的整机龙头，建议关注三一重能（未上市）、明阳智能、运达股份、金风科技（电新组覆盖）等；（3）其他具备竞争优势的企业，建议关注天顺风能、大金重工、东方电缆、恒润股份等。

    　　风险提示。风机招标低于预期的风险；风机制造商竞争加剧的风险；政策支持力度低于预期的风险；原材料价格大幅上升的风险。