互联网月报：市场情绪有所缓和 仍待监管进一步落地

　　行业近况

    　　本文所有数字均为2021 年8 月相比7 月的环比数据，除非明确说明。

    　　1）8 月主流电商平台用户流量相比7 月基本出现上升的趋势：手机淘宝、京东、手机天猫、唯品会8 月MAU/DAU/ADTS/ADTSP 这几个指标中均有至少三个指标出现不同程度的环比提升。

    　　2）暑期疫情反复导致8 月各主流OTA 平台用户流量大幅减少：携程旅行、去哪儿旅行、飞猪MAU/DAU/ADTS/ADTSP 均出现大幅环比下降。

    　　3）8 月份长视频平台用户流量因内容端差异性呈现不同的趋势，短视频平台继续接收暑期流量红利：腾讯视频MAU/DAU/ADTS/ADTSP 均出现环比上升，但爱奇艺四项指标均环比下滑；抖音和快手8 月MAU/DAUADTS/ADTSP 均环比上升。

    　　2021 年8 月，国家统计局数据显示实物商品网上零售额同比增长5.1%，较7 月的11.0%放缓明显，主要受疫情影响。

    　　评论

    　　8 月，纳斯达克指数月环比上涨4%，由于市场对监管不确定性的悲观情绪有所缓解以及公司中报业绩披露的影响，大部分中国互联网股票的股价有所反弹，其中：京东上涨11%，美团上涨16%，携程上涨18%；但由于业绩不及预期同时市场情绪相对悲观，阿里巴巴下跌14%。对于电商行业，监管和竞争因素的扰动仍存，疫情导致线上消费恢复进程受阻。对于游戏行业，行业响应政策防止未成年人游戏时，可能会带来额外合规成本，其程度仍有待进一步明确。对于内容行业，我们认为视频化趋势仍有空间，同时关注内容的精品化趋势。对于本地生活行业，劳动者保护所带来的合规成本基本被市场消化，四季度重点关注社区团购能否扭转前期低迷。

    　　估值与建议

    　　8 月，我们观察到投资人的悲观情绪较7 月有所缓解。从业绩端来看，互联网头部公司大多业绩超预期；从政策端来看，互联网公司均表现出对监管完全配合的充分响应，并积极行动助力共同富裕事业。短期来看，尽管目前市场已从7 月份的极端情绪中稍有缓解，但我们认为目前板块仍受到监管+业绩的双重因素影响，股价短期内或仍有波动；长期来看，我们认为随着监管陆续落地、冲击进一步明确后，市场有望越来越多的回归到对公司业绩的关注上，建议关注基本面稳健公司的结构性机会。我们维持覆盖标的评级。

    　　风险

    　　宏观、监管及疫情不确定性。