GPU的那些事儿:关于GPU的科普

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:王紫敬 日期:2021-09-17

  投资要点

      行情回顾:上周(9.6-9.10)计算机行业(中信)指数上涨3.22%,沪深300指数上涨3.52%,创业板指数上涨4.19%。

      近期因为中报、解禁等因素,计算机白马龙头标的出现了不同程度的调整,以金山、用友网络为代表的部分白马龙头标的估值颇具吸引力,向下空间有限,建议左侧布局。Q4 市场流动性有望进一步宽松,提振市场风险偏好,同时受益于利率中期趋势下行,计算机行业本身的业绩呈现出加速和景气状态,在Q4 颇具投资价值。

      板块配置上我们持续推荐拐点较大,业绩持续兑现的信创方向。2021 年招标体量较大,且2020 年有部分收入延迟到2021 年确认,因此2021年相关企业的收入有望达到翻倍以上,招标驱动相关公司股价继续反弹,推荐景嘉微、东方通、中国长城、中国软件、太极股份、神州数码,关注中科曙光、中孚信息等。其次我们推荐景气度高、估值便宜的网络安全,推荐奇安信、启明星辰、绿盟科技、安恒信息,关注深信服等;云计算方面,企业数字化国产化需求持续高景气,竞争格局逐渐清晰,龙头加速受益,标的上推荐:用友网络、金山办公、广联达,关注明源云、金蝶国际等。

      GPU 赛道持续高景气度,未来7 年复合增速超30%。GPU 被广泛用于游戏,高清显示,元宇宙,数据中心,车联网等领域,下游需求旺盛。

      根据Verified Market Research 数据,2020 年全球GPU 市场价值为254.1亿美元,2027 年有望达到1853.1 亿美元,年平均增速高达32.82%。我们估算2020 年中国大陆的独立GPU 市场规模为47 亿美元,2027 年市场规模超过346 亿美元。

      国产GPU 龙头景嘉微技术领先,7 系产品推动芯片业务快速增长。景嘉微是国内唯一一家实现国产GPU 大规模商业化生产的GPU 公司,技术完全自主研发,公司2018 年推出的7 系产品已经广泛应用于党政信创市场,截至2021 年8 月,我们预计2021 年出货量市占率接近100%,出货量有望达到300 万片,芯片业务收入可达6 亿元以上,同比实现700%以上增长;我们预计2022 年出货量超过500 万片。

      景嘉微新一代9 系产品支持高性能计算、高清显示和游戏,2023 年有望推出AR/VR、AI 计算系列产品。公司新一代9 系芯片有望2021 年下半年推出,9 系相对7 系制程从28nm 提升到14nm,应用领域从图形显控拓展到高性能计算,同时显控能力大幅提升可以支持3D 显示和4k游戏;GPU 产品有望从信创领域拓展到民品市场,打开新的市场空间。

      风险提示:信息创新、网络安全进展低于预期;行业后周期性;疫情风险超预期。