顾家家居(603816):处罚落地利空出尽 看好公司中长期成长确定性

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:陈天蛟/庞盈盈 日期:2021-09-16

  事件:

      公司发布公告:证监会对于“董事长顾江生涉嫌内幕交易”一案发布《结案通知书》,经审理顾江生的涉案违法事实不成立。公司控股股东顾家集团因违反《证券法》“禁止法人非法利用他人账户从事证券交易"的规定,证监会对顾家集团处以二十万元罚款。

      点评:

      处罚落地,公司利空出尽。2020 年12 月公司收到“顾江生先生因涉嫌内幕交易收到证监会的《调查通知书》”,市场对案件处罚结果的担忧成为压制公司股价的一大因素。此次《结案通知书》宣布对董事长顾江生的涉案违法事实不成立,市场担忧消除,公司利空出尽。

      控股股东顾家集团因违反《证券法》“禁止法人非法利用他人账户从事证券交易"的规定,证监会对顾家集团处以二十万元罚款,此项处罚同时意味着“控股股东半年内不会减持公司股份”。

      品类延伸叠加渠道变革,看好公司中长期成长。1)受益消费升级,软体家居行业持续扩容,同时伴随消费者品牌意识提升,龙头凭借品牌、渠道优势市场份额迅速提升,行业格局优化。2)公司积极进行渠道变革,促进品类融合,内销功力持续增强。探索“1+N+X”渠道模式,加速大店、综合店布局,促进品类间引流,推行“软体+定制”

      融合,在实现优势产品休闲沙发稳健增长的同时,保证床垫、功能、定制三大高潜品类的高速增长。同时,公司设立区域零售中心、总部承担干线物流、搭建信息化系统等系列措施赋能终端,优化供应链,提升渠道效率。公司渠道、产品、管理协同发力,品类延伸叠加效率提升,中长期成长逻辑清晰,看好公司市场份额提升。

      预计公司2021-2022 年EPS 分别为2.71、3.39 元,对应PE 分别为24、19 倍。考虑行业格局持续优化,公司打造丰富产品矩阵,“1+N+X”多元化渠道布局,大店模式促进品类融合,区域零售中心提升运营效率,中长期成长路径清晰,维持“买入”评级。

      风险提示:房地产景气程度低于预期、渠道拓展不及预期等。