国泰君安国内消费市场观察报告：8月社零同比增2.5% 必选消费与升级类商品消费活跃

　　2021 年8 月份社会消费品零售总额增长2.5%，低于前值8.50%和预期值7.00%。

    　　9 月15 日，国家统计局公布社零数据，8 月份社会消费品零售总额34395 亿元，同比增长2.5%，两年平均增长1.5%，比7 月份回落2.1 个百分点；环比增长0.17%。

    　　1-8月份，社会消费品零售总额281224亿元，同比增长18.1%，两年平均增长3.9%。

    　　8 月份，按经营单位所在地分，城镇消费品零售额29950 亿元，同比增长2.3%；乡村消费品零售额4445 亿元，同比增长3.4%。

    　　8 月社零数据低于预期的主要原因在于疫情反复及极端天气冲击，居民外出活动减少，消费场景受到一定限制。今年以来全球疫情持续演变，病毒变异株陆续出现，国内疫情多点暴发，疫情防控形势严峻复杂，叠加暴雨等极端天气冲击，居民外出活动减少，消费场景受到一定限制，导致8 月社会消费品零售总额增速相比上月回落6 个百分点，回落幅度比较大。其中，餐饮收入8 月份同比下降4.5%，上月增长14.3%；商品零售增速有所回落，总体零售额增长趋缓。除以上特殊因素外，8月社会消费品零售总额增速回落也与上年同期基数升高等因素有关。

    　　从结构上看，必选消费表现坚挺，升级类商品消费活跃。根据国家统计局数据，8月限上单位商品零售额中，粮油食品类和饮料类商品零售同比分别增长9.5%和11.8%，与居民日常生活相关的商品零售增势保持了总体稳定。8 月体育娱乐用品类、文化办公用品类零售额同比增长22.7%和20.4%，同比增速有所加快，表明升级类商品消费活跃。同时，数字经济及线上消费持续活跃，1-8 月实物商品网上零售额同比增长15.9%，占全部社零总额的比重达到23.6%。这些情况表明，消费规模扩大、结构升级、新动能成长的趋势没有发生改变。

    　　展望未来，促消费、拉动内需、增加居民收入将成为各地政府的政策发力点。为了迎接中秋、国庆“双节”到来，全国二十多个省份宣布恢复跨省团队旅游及“机票+酒店”业务（以海南为例，恢复跨省团队游之后，携程平台9 月6 日预订海南跟团游的订单量相较8 月20 日增长323%），部分城市还对文旅消费进行惠民补贴（湖北将在中秋、国庆、双十一、双十二期间，发放四轮消费券）。我们相信，随着各地促消费、扩大内需政策的出台，整体消费市场仍将保持稳定增长的态势，政策对消费市场的拉动作用将会逐步显现，推动高质量发展不断取得新的成效。

    　　风险提示：疫情反复对经济增长及消费恢复形成冲击等。