中伟股份(300919)重大事项点评:与厦钨新能签署战略合作协议 强强联合

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:彭广春 日期:2021-09-15

  事项:

      中伟股份与厦钨新能签署《战略合作框架协议》,实现资源共享、优势互补。

      合作领域主要在四个方面:

      矿产资源开发:双方同意在上游矿产资源方面开展合作,共同寻找镍、钴、锰等优质矿产资源进行合作开发,获取优势资源,带动产业链上下游业务与技术的深入合作,保障供应稳定性以及成本优势。

      产品供销:甲、乙双方将就四氧化三钴、三元前驱体等产品建立长期供销关系。

      产品加工:甲、乙双方将就四氧化三钴、三元前驱体等产品加工进行合作。

      信息合作:建立有效沟通机制,互相传递国内外行业相关信息,互通有无。

      评论:

      强强联合,合作共赢。自协议签署之日至2023 年12 月31 日,双方预计四氧化三钴产品的供需量约为2-2.5 万吨/年;三元前驱体的供需量约为1.5-3.5 万吨/年。

      1.厦钨新能钴酸锂市占率全球第一:厦钨新能正极材料(包含钴酸锂和三元材料)总体产销量及市场占有率持续居国内正极材料行业首位,其中钴酸锂产品市占率接近 40%,是行业绝对龙头。在3C 锂电池领域,与ATL、三星SDI、LGC、村田、比亚迪、欣旺达、珠海冠宇等国内外知名电池企业建立稳固的合作关系;在动力锂电池领域,与比亚迪、松下、宁德时代、中航锂电及国轩高科等知名电池企业建立稳定的合作关系。

      2.中伟股份三元前驱体和四氧化三钴市占率全球第一:21 年上半年三元前驱体和四氧化三钴合计销售量约8 万吨。根据上海有色网统计,公司21H1三元前驱体市场占有率提升至26%,四氧化三钴市场占有率提升至25%,均居行业第一。

      在四钴和前驱体领域深度合作。双方签署战略合作协议,有利于双方建立长期、稳定的战略合作关系,发挥双方业务协同效应,促进产能释放与规模扩展,全面提升公司盈利能力与效益增长。本次合作符合公司的发展战略,属于公司产业链合作的重要举措,为公司新建产能释放提供充分保障。

      盈利预测:我们预计公司2021-2023 归母净利润分别为10.8/16.8/24.5 亿元,对应EPS 分别为1.89/2.94/4.29 元,对应PE 分别为89/57/39 倍。考虑公司为全球三元前驱体龙头,全球市占率逐年提升,并且客户方面深度绑定LG,未来随着上游资源布局落地,公司毛利率有望持续提升,我们给予公司2022 年60 倍PE,对应目标价176.4 元,维持“强推”评级。

      风险提示:新能源汽车发展不及预期,技术路线变更,原材料价格波动。