8月通胀数据点评:PPI与CPI剪刀差持续扩大

类别:宏观 机构:宏源期货有限公司 研究员:曹自力 日期:2021-09-15

  2021 年8 月,CPI 同比0.8%,前值1%;PPI 同比9.5%,前值9%。

      CPI 同比上一个月小幅回落。8 月,CPI 同比增长0..8%,较前值1%回落0.2个百分点。其中,食品价格同比下跌4.1%,比上一个月跌幅加深0.4 个百分点;非食品价格同比上涨1.9%,比上一个月回落0.2 个百分点。食品价格和非食品价格都对CPI 形成拖累。从食品价格来看,猪肉价格同比继续大幅回落,同时由于需求、运输等因素导致鲜菜和鸡蛋价格涨幅明显扩大。非食品方面主要是原油价格的下跌带动交通通信价格下跌。我们认为,后期CPI 将继续维持回升的态势,主要有两个方面的原因:第一,猪肉价格大幅下跌后,8 月份猪肉价格跌幅继续缩窄,猪肉的收储政策,对猪肉价格起到一定的支撑,后期猪肉价格跌势或趋缓;第二,9 月份以来受飓风、供给的担忧等因素刺激原油价格探底回升,这或带动非食品价格的上涨;第三,在工业品价格上涨逐步传递到CPI中,非食品价格还有上行空间。

      PPI 创年内新高。8 月,PPI 同比上涨9.5%,较7 月回升0.5 个百分点,;连续两个月回升。其中,生产资料价格上涨12.7%,比上一个月回升0.7 个百分点,生活资料上涨0.7%,比上一个月回升0.2 个百分点,生产资料价格上涨是推动PPI 回升的的主要因素。从行业来看,煤炭、化工和钢铁行业是8 月PPI 同比上行的主要拉动力量。8 月周期行业,如煤炭、原油、有色和黑色等行业的价格涨幅普遍在20%-50%之间,其中,煤炭、化工和钢铁行业价格涨幅扩大,推动PPI 同比上行。我们认为,PPI 短期有继续冲高的可能,但四季度至明年年中的回落趋势,阶段性高点或已经形成。