广汽集团(601238):芯片短缺拖累整体销量 埃安销量持续向好

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:姜雪晴 日期:2021-09-15

  核心观点

      广本销量因缺芯有所承压。广本8 月销量4.46 万辆,同比下滑38.5%,环比下滑26.2%。8 月芯片短缺状况延续,广本销量同环比仍有所承压。广本1-8 月累计销量47.67 万辆,同比增长3.0%。据乘联会,8 月乘用车批发销量同比下滑11.9%,广本批发销量增速低于行业平均水平。具体车型中,雅阁月销14401 辆,缤智月销11432 辆。新车方面,新款雅阁将于9 月上市,后续新紧凑型轿车INTEGRA、广本思域等一系列新品陆续于年内上市。预计芯片短缺9 月起将边际缓解,新车型带动下后续销量有望实现逐月恢复。

      广丰销量受缺芯影响较大。广丰8 月销量4.28 万辆,同比下滑36.1%,环比下滑43.0%。8 月广丰部分生产线因缺芯停产,导致产销水平受到较大影响。广丰1-8 月累计销量53.52 万辆,同比增长15.7%。定位“全球旗舰MPV”的SIENNA 赛那于重庆车展正式亮相,基于TNGA 平台设计并搭载HEV 双擎混动系统,预计将于10 月上市,有望成为广丰销量增长新动力。

      9-10 月为汽车销售传统高峰期,预计芯片供应改善后广丰销量将恢复稳定增长。

      广汽自主销量增速放缓,广汽埃安销售情况持续向好。广汽自主8 月销量1.80 万辆,同比下滑31.4%,环比下滑38.3%,广汽自主同样受到芯片短缺影响,销量增速有所放缓;1-8 月累计销售19.82 万辆,同比增长18.6%。

      8 月影豹正式上市,单月订单1.54 万辆,累计订单已超3 万辆。广汽自主首款高端SUV GS8 亮相上海车展,基于GMPA 架构L 平台打造,有望成为广汽自主新增长点。新能源车方面,广汽埃安8 月销售1.16 万辆,同比增长87.1%;1-8 月累计销售6.52 万辆,同比增长105.8%。主力车型AionS 8 月销量5238 辆,Aion Y 8 月销量4124 辆,销售情况持续向好。9 月新纯电SUV 车型Aion V PLUS 正式亮相,有望进一步拉动埃安销量。

      财务预测与投资建议:预计2021-2023 年EPS 分别为0.85、0.97、1.09元,参考可比公司估值,给予公司2021 年28 倍PE,目标价23.8 元,维持买入评级。

      风险提示:广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险,乘用车行业需求低于预期风险。