中科创达(300496):敏锐的战略眼光成就座舱软件霸主

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:齐佳宏 日期:2021-09-14

  本报告导读:

      维持增持。汽车的复杂性决定了第三方软件服务商有价值;敏锐的战略眼光成就座舱软件霸主地位;操作系统产品和技术服务商的角色为汽车业务产品化打下坚实基础。

      投资要点:

      维持增持评级。公 司为智能驾驶领域核心标的,维持预测2021/2022/2023年归母净利6.44/9.26/12.84 亿元,增速45%/44%/39%,EPS1.52/2.18/3.03元,维持目标价170.04 元,维持增持。

      汽车的复杂性决定了第三方软件服务商有价值。1)从软件角度看,不同功能模块有不同的功能安全等级和需求特点,导致一辆车上需要同时存在多个操作系统,这就意味着下层需要动态的资源分配,需要进行定制和系统优化的工作。2)从硬件角度看,各家芯片的设计理念是不同的,没有哪一个操作系统能够同时完美适配所有的主流芯片,针对每家厂商的芯片都需要做针对操作系统的定制优化。

      敏锐的战略眼光成就座舱软件霸主地位。1)在智能座舱定制化需求爆发初期,第三方服务商能够投入的资源是相对不足的。创达当时把70%-80%的资源压在了和高通的合作上,这在一定程度上成就了公司的汽车业务。

      2)高通在座舱域的地位已经难以撼动,而创达将一直扮演高通在国内本地化支持的最重要提供方,这决定了创达在智能驾舱操作系统领域的龙头地位也将继续保持。

      从软件服务商出发,走向产品化。操作系统产品和技术服务商的角色为汽车业务产品化打下坚实基础。一方面,Tier0.5 的角色使得创达能够最早把自研SDK 推荐给客户,另一方面,对于操作系统的理解有助于帮助创达提出更好的解决方案。

      风险提示:高通在智能座舱领域份额大幅下滑、汽车智能化落地不及预期