中孚信息(300659):从“保密安全”走向“数字安全” 长期成长路径逐渐清晰

类别:创业板 机构:开源证券股份有限公司 研究员:陈宝健/刘逍遥 日期:2021-09-14

  “保密安全”领军,逐渐走向“数字安全”,首次覆盖给予“买入”评级公司加速从“保密安全”走向“数字安全”,主机与网络安全、数据安全、安全监管平台、检查检测等产品线多极发力,有望实现快速增长。我们预测公司 2021-2023 年归母净利润为 3.78、4.65、6.24 亿元,EPS 为 1.67、2.05、2.75 元/股,当前股价对应 PE 为 26.0、21.2、15.8 倍,公司 PE 估值低于行业可比公司,首次覆盖给予“买入”评级。

      业务规模快速扩大,高激励目标彰显信心

      面临信创带来的历史性机遇,公司持续拓展和完善产品线,市场占有率快速提升,业务规模快速扩大。2016 年至 2020 年,公司营业收入由 2.08 亿元上升至 9.9 亿元,CAGR 为 46.43%;归母净利润由 0.49 亿元上升至 2.42 亿元,CAGR 为49.53%。根据公司股权激励业绩考核目标:以 2020 年收入为基数,2021-2023 年增速分别不低于 45%、90%、135%,充分彰显公司对未来发展的信心。

      防护、监管、检查多极发力,有望驱动快速成长(1)安全防护产品:公司在党政信创领域布局早,产品和解决方案市场领先。

      一方面,公司已经逐渐从主机安全走向数据安全,推出一系列数据安全产品和解决方案,数据安全收入有望高速增长。另一方面,随着行业信创的逐步开展,公司基于国产平台的主机与网络安全产品、数据安全产品迎来新的发展机遇。(2)安全监管平台:公司在省级安全监管平台建设中市占率领先,目前安全监管平台市场开始从党政客户向行业客户进行延伸,从省级党政机关向地市级延伸,市场需求的增加将继续驱动公司安全监管业务的快速发展。(3)安全检查业务:随着行业市场应用领域的不断扩大及新型检查检测产品的列装,检查检测业务将持续快速发展。

      风险提示:信创业务不及预期风险;技术变革风险。