贝达药业(300558):业绩符合预期 后期管线快速推进

类别:创业板 机构:华西证券股份有限公司 研究员:崔文亮/王帅 日期:2021-03-27

  公司公布2020 年报:公司2020 年实现营业收入18.70 亿元(+20.36%)、归母净利润6.06 亿元(+162.70%)、扣非归母净利润3.34 亿元(+60.30%)。非经常性损益2.72 亿元主要是公司出售浙江贝达医药科技有限公司股权的投资收益。

      埃克替尼持续增长,恩沙替尼放量在即

      2020 年埃克替尼销售额18.13 亿元,实现20.72%增长。恩沙替尼于2020 年底国内获批 二线适应症,同时一线治疗ALK 阳性NSCLC 的国际多中心III 期临床也在快速推进。作为中国首个国产ALK 抑制剂,恩沙替尼正处于开始放量阶段。

      研发、BD 双驱动丰富管线,后期产品快速推进通过自主研发与引进授权,公司在研管线快速丰富。公司已与Agenus、Merus、益方生物、天广实达成合作,为公司引进了巴替利单抗(PD-1 抗体)/泽弗利单抗(CTLA-4 抗体)、MCLA-129、BPI-D0316、MIL60 多款极具市场价值和战略意义的新药品种。MIL60、BPI-D0316 已递交NDA,MCLA-129 已取得临床试验批准通知书,巴替利单抗注射液已递交IND。

      投资建议

      预计公司2021-2023 年营业收入分别为24.63/33.62/39.12 亿元,归母净利润由2021-2022 年4.31/5.91 亿元调整为2021-2023 年分别为4.81/6.51/7.86 亿元,EPS 分别为1.17/1.58/1.90 元,对应PE 为92/68/56 倍,维持“买入”的投资评级。

      风险提示

      埃克替尼市场竞争格局变化、医保谈判大幅降价风险