非银金融行业双周报：宁静致远

　　行情回顾：2021年8月30日-9月10日间，申万非银金融指数上涨7.96%，在所有申万一级行业指数中位列第6位，跑赢沪深300指数4.10个百分点，强于大市。年初至 9月10日，申万非银金融行业指数涨跌幅为-13.70%，大幅跑输沪深300指数9.90个百分点，在申万28个一级行业中排名倒数第四。从年初至今的涨幅观察，钢铁行业、采掘行业、有色金属等行业受益于景气度提升，行业涨幅位居前三，钢铁行业、采掘行业、有色金属、化工行业以及电气设备的指数涨幅均超过40%；而跌幅靠前的板块主要为家用电器、食品饮料、农林牧渔、非银金融等，或受估值影响，或是基本面不佳，表现弱于大市。

    　　行业要闻：证监会明确基金业高质量发展 “五个更加突出”原则；2021中国（郑州）国际期货论坛开幕，发挥好期货市场优势助力建设全国碳排放交易市场；国务院：新增3000亿支小再贷款额度，发挥专项债作用带动扩大有效投资；证监会：以现有新三板精选层为基础 组建北京证券交易所；理财公司理财产品流动性风险管理办法拟出台；央行：“跨境理财通”和债券“南向通”近日启动；养老理财产品试点开闸 四家机构尝鲜。

    　　投资建议：目前从证券业协会公布的券商上半年业绩表现看，行业整体保持增长。券商板块经过深度调整后，估值具有明显的比较优势。7月以来，中报利好、财富管理概念以及近期的北交所概念，都对部分标的产生了较大的正面影响，受益比较明显。市场担忧的减持问题也逐渐消退，从基本面看，绝大多数被减持的个股，中报还是实现了增长的，我们认为这些个股反而可能因为估值偏低形成机会。券商股上半年整体业绩是相当不错的，很多公司取得了历史最佳半年报业绩。头部券商在投行、自营、财富管理业务上的收入正加速替代经纪业务，业绩的稳定性和连续性会更好。目前券商股的整体市净率水平处于历史的绝对低位，我们对券商股还是抱有信心的。从配置风格上，我们认为下半年低估值板块或将更受青睐，非银板块有望延续近期的良好表现，形成修复性行情。

    　　风险提示：市场利率波动风险；成交量不及预期风险；信用违约事件风险。