天孚通信(300394):业绩稳步增长 积极拓展激光雷达等新业务

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:李宏涛/李仁波 日期:2021-09-13

事件:公司发 布 2021 半年度报告。上半年营业收入 4.90亿元,同比增长24.71%,归母净利润达1.38 亿元,同比增长9.15%,扣非归母净利润1.27 亿元,同比增长8.98%。

    点评:

    1、受疫情和5G 建设阶段性放缓影响,仍实现营业收入和利润双增长

    报告期内,新冠疫情对公司市场拓展,尤其是海外大客户的深度开发造成了一定影响,同时国内5G 基站建设对光器件的需求同比去年同期有阶段性下降,以及原材料价格较高涨幅。

    面对困难,公司在报告期内实现了营业收入和净利润的同比增长。上半年营业收入4.90 亿元,同比增长24.71%,归母净利润达1.38 亿元,同比增长9.15%,扣非归母净利润1.27 亿元,同比增长8.98%。主要是受益于全球数据中心持续扩容,需求增长。毛利率为51.94%,同比上升0.3 个百分点。

    公司积极投入研发,研发费用5,274.60 万元,同比增长42.29%,占当期营业收入比例为10.77%,尤其重点围绕400G、800G 高速光器件产品和激光雷达、医疗检测用光器件产品展开,并已取得研发送样和量产。

    2、发挥成熟光器件优势,积极扩展产业链下游公司依托现有成熟的光通信行业光器件研发平台,利用团队在基础材料和元器件、光学设计、集成封装等多个领域的专业积累,在报告期内扩展为下游激光雷达和医疗检测客户提供配套新产品,包括了基础元件类产品和集成封装器件产品,培养了新的高质量业务增长点。在生产制造能力方面上,江西天孚新工厂顺利搬迁并正式投入使用,同时启用筹划海外生产基地,以长期因对不同地区客户的个性化需求。另一方面,公司制定了信息化建设三年发展规划,全面升级建设ERP、MES、PLM、OA 等系统,让全流程端到端IT 化,并借助BI 分析系统提高数据运营能力,为客户逐步建立敏捷、智能、高效的供应链保障。

    3、全球数据流量持续增长,助力光模块需求持续增加根据市场研究机构LightCounting 数据,随着全球数据流量的持续性增长,2020 年全年全球 整体光模块整体销量超过80 亿美元,同比增长23%。预计2025 年全球光模块市场将增长至113 亿美元左右,2026 年将达到145 亿美元,2021-2026 年的复合年增长率(CAGR)约为10%。市场增长与公司发展方向一致,利好营业额增速。

    4、投资建议

    随着数据中心建设持续扩容中受益,公司在该领域的技术储备和领先优势。我们看好公司的长期发展,预计2021~2023年公司营收11.81 亿、15.87 亿、21.33 亿,归母净利润3.64亿元、4.73 亿元、6.16 亿元,对应的PE 为31/24/19,继续推荐,维持“买入”评级。

    风险提示:新领域产品拓展不达预期的风险;海外数据中心建设速度不及预期;国际贸易争端风险。