山东黄金(600547):资产收购助力扩产 股东积极增持

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:李斌 日期:2021-09-13

股东增持看好公司发展,维持“增持”评级

    据山东黄金9月13日公告(临2021-059),其控股股东山东黄金集团有限公司计划自21年9月10日起的3个月内,通过上交所增持公司A股股份,合计累计增持数量不低于公司总股本的0.0112%,不超过公司总股本的0.5%,增持股份金额合计不超过人民币5亿元,增持价格不高于22.39元/股。本次增持后,集团直接持有公司股份占总股本37.38%。我们认为控股股东此次增持是基于对公司发展前景的坚定信心,对公司成长价值的认可,以及为了持续维护中小股东利益和市场稳定。我们预计21-23年公司EPS维持为-0.11/0.30/0.27元,考虑到可比公司2021年Wind一致预期PB均值为3.9倍,我们给予公司21年3.9倍PB,公司21年BPS 5.38元,对应目标价20.98元(前值18.99元),对公司维持增持评级。

    资产收购扩充生产规模,公司盈利能力或稳步提升据公司8月6日公告(临2021-047),公司通过了控股子公司莱州公司以现金4.31亿元收购山东天承矿业100%股权,20.34亿元收购山东莱州鲁地金矿100%股权,26.13亿元收购山东地矿来金100%股权以及20.54亿元收购莱州鸿昇矿业45%股权的议案。截至评估基准日(21.05.31),拟收购的山东鲁地金矿评估范围内保有金矿石量4,245万吨,伴生矿产银(333)矿石量828万吨。通过以上对黄金集团旗下黄金主业资产收购,公司实现了生产规模和资源储备的扩充,公司资产规模和盈利能力或稳步提升。

    产量同比减少拖累公司业绩,企业积极复工复产,形势逐步改善根据公司8月26日公司披露半年报,公司毛利率同比下降5.69pct至5.46%。21H1公司矿产金产量9.80吨(yoy-51.07%),主要受年初烟台地区两起金矿安全事故影响,山东省内非煤矿山自2月开始进行安全生产大检查,导致公司产能受到较大影响。公司正积极推动矿山复工复产,截至半年报出具日,公司四大主力矿山的日合计生产能力已达到2020年度日均合计生产能力的60%,生产经营形势正在逐步好转。

    金价或存下行态势,维持“增持”评级

    据公司半年报,21H1实现营业收入118.7亿元,同比减64.1%;实现归母净利润-13.63亿元,同比减218.3%。随着全球疫情形势有所缓解,市场避险情绪有所消退;鲍威尔鹰派发言叠加近期美债收益率持续攀升,经济复苏下美联储加息的可能性存在,我们预计21-23年公司归母净利润维持为-4.85/13.3/12.19亿元。维持增持评级。

    风险提示:金价下跌、产能释放不及预期;海外政策变化风险。