汽车行业:行情的分界点 新一轮的起点

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:吴晓飞/丁逸朦 日期:2021-09-13

本报告导读:

    市场对于8、9 月乘用车较差的销量数据已有充分预期,随着汽车芯片在封测环节的改善,预计乘用车销量将在10 月开始改善,开启补库存和终端需求复苏的行情。

    摘要:

    新一轮的起点,再次从α走向β。乘用车板块所处的阶段类似于2021年6 月初,市场对于短期销量的悲观预期已经充分反应,而对于新一轮销量复苏的预期正在形成,在补库存和终端需求复苏的双重拉动下,乘用车销量将从Q4 开始开启一段较快增长的顺周期。乘用车板块的投资机会从过去的α行情走向整个板块的β行情。推荐“自主品牌+汽车科技+高景气度细分产业链”三条投资主线。

    类似于6 月初状态,市场对于乘用车短期较差销量的悲观预期已经充分反应。由于汽车芯片库存消耗殆尽而产能正在逐步恢复,6 月初市场对于5、6 月较差的销量数据已有预期,预期反应充分的表现是披露较差数据的车企股价不跌,而披露较好数据的车企股价上涨。当前乘用车板块类似于6 月初的状态,由于东南亚疫情影响了汽车芯片封测环节,市场对于8、9 月较差的销量数据已有预期。

    对于新一轮复苏的预期正在形成,Q4开乘用车销量有望开启一段相对快速增长。马来西亚芯片问题有望在9 月底开始逐步缓解,如果短期内东南亚疫情不出现明显反复,乘用车生产端环节将从10 月起逐步改善。乘用车库存无论是工厂端还是渠道端都处于极低水平,生产端的改善将开启补库存行为,随着供应改善终端需求也会逐步复苏,双重叠加在1-2 个季度释放会带来销量上相对快速增长。

    推荐“自主品牌+汽车科技+高景气度细分产业链”三条投资主线。自主品牌推荐标的吉利汽车、长城汽车、华域汽车、长安汽车、上汽集团、广汽集团、比亚迪等;汽车科技主线,推荐标的伯特利、星宇股份、华阳集团、福耀玻璃、科博达、均胜电子;高景气度细分龙头,推荐标的合兴股份、拓普集团、双环传动、玲珑轮胎和爱柯迪等。

    风险提示:乘用车终端需求低于预期,芯片供应复苏低于预期。