中科创达(300496):股权激励发布 看好公司在智能化浪潮下的长期发展性

类别:创业板 机构:华安证券股份有限公司 研究员:尹沿技 日期:2021-09-12

  事件描述

      9 月7 日,中科创达发布2021 年限制性股票激励计划(草案),拟向公司高级管理人员、中层管理人员、及核心技术(业务)骨干等合计240名对象授予不超过203.28 万股,占公司总股本的0.48%。本次股权激励的授予价格为59.16 元,于2021/2022/2023/2024 分四阶段解除限售,解除限售条件为,以2020 年收入为基数,公司2021-2024 年收入增速分别不低于40%、50%、60%、70%。

      发布2021 年股权激励,保障公司核心人才团队稳定从激励对象来看,本次股权激励涵盖了公司高级管理人员、中层管理人员、及核心技术(业务)骨干等合计240 名对象,在人数上较2020 年股票期权激励计划和2020 年限制性股票激励计划有所增加,进一步扩大了激励对象的覆盖范围,对稳定核心员工有积极作用,有利于公司长期发展。从解除限售条件来看,本次股权激励于2021/2022/2023/2024分四阶段解除限售,解除限售条件为,以2020 年收入为基数,公司2021-2024 年收入分别不低于36.79/39.42/42.04/44.68 亿元。我们认为,本次股权激励在保障公司核心人才团队稳定的同时,也彰显出公司对于今年业绩增长的信心。

      智能汽车产业趋势有望加速,公司业务领域持续拓宽我们认为公司智能汽车业务正处在“软件定义汽车”的核心赛道,下游具有极高的景气度,且产业趋势有望进一步加速。1)行业层面,高通与8 月5 日宣布,计划以46 亿美元的现金交易竞购自动驾驶技术公司Veoneer,后者是全球领先的汽车安全电子设计、开发、制造和销售供应商。我们认为,此次高通竞购Veoneer 表明,手机与芯片供应商等行业巨头正持续加大在智能网联汽车领域的投资,自动驾驶产业趋势有望进一步加速。2)公司层面,全资子公司Rightware 近日正式发布了全球首个与安卓操作系统完全兼容的汽车HMI 工具链——Kanzi One,旨在帮助整车厂打造先进的智能汽车驾驶舱,并可极大减少编码的工作量,提升软件研发效率。我们认为,Kanzi One 的发布巩固了公司在智能座舱方面的优势,并有望进一步提升软件授权收入比例,从而增加用户粘性和收入确定性。除了进一步巩固智能座舱优势,公司当前的边际变化在于,从智能座舱向智能驾驶迈进,对业务领域的持续拓宽。近期,公司与华人运通成立合资公司共同打造下一代汽车计算平台和工具链,成为Autoware 基金协会行业会员以及上汽零束SOA 开发者平台生态伙伴,均体现出公司智能驾驶领域的积极布局。

      智能软件业务优势地位显著,5G 换机潮红利持续兑现从中报业绩来看,公司智能软件业务实现收入7.28 亿元,同比增长30.21%,主要系:1)公司持续受益于5G 换机潮,尤其是5G 智能手机不断从高端机型向中端和基础款机型渗透。据信通院统计数据,2021 年1 月至7 月国内市场手机累计出货量2.03 亿部,同比增长15.6%,7 月5G 手机出货量2283.4 万部,占比达79.6%,环比提升2.5pcts。2)凭借 “芯片+全栈”的优势,以及5G 带来的研发复杂性,公司智能软件业务的优势持续扩大、市场份额持续提升,带来收入端稳中有升,高于行业整体增速。

      物联网下游应用场景多点开花,业务范围持续扩张5 月18 日,公司旗下的创思远达推出了面向嵌入式WiFi+BLE 芯片的鸿蒙操作系统发行版,其是业内率先完成HarmonyOS Connect 全套餐集成适配的操作系统。机器人领域,凭借在操作系统以及机器人开发平台领域所积累的丰富经验,公司为美团无人机的自主研发提供了专业的底层平台,同时也与iRobot 等知名扫地机器人企业有着深度合作关系,优势地位显著。

      VR/AR 方面,自Oculus Quest 2 发布以来,产品销量持续超预期,反应出VR/AR 的硬件技术成熟度已达到一定水平,叠加元宇宙概念的催化,看好VR/AR 等产品未来渗透率提升。总体来看,公司在物联网下游应用场景多点开花,业务范围持续扩张,发展势头良好。

      投资建议

      我们认为,公司充分受益于智能化浪潮,以操作系统为核心,面向智能汽车/手机/物联网的产品线不断扩展,三大业务后续成长逻辑清晰。我们预计公司2021-2023 年收入分别为39.39/56.94/79.19 亿元, 同比增长49.9%/44.5%/39.1%;归母净利润分别为6.18/9.20/12.66 亿元,同比增长39.4%/48.9%/37.6%,维持“买入”评级。

      风险提示

      1)研发投入不及预期;

      2)AR、VR 等设备需求不及预期;

      3)智能网联汽车渗透率不及预期;

      4)汇率波动的影响。