杭可科技(688006)：限制性股票激励计划覆盖面广 凝聚人才助力长期发展

　　事件：2021 年9 月10 日公司公告限制性股票激励计划（草案），拟向465名激励对象以28 元/股价格授予300 万股限制性股票。

    　　投资要点

    　　限制性股票激励计划凝聚核心人才，彰显长期发展信心公司本次激励计划授予的激励对象总人数为465 人，包括公司董事会秘书兼财务总监傅风华1 名高级管理人员和464 名技术及业务骨干人员，占此次公告时公司员工总数2,534 人的18.35%。激励方式为向激励对象授予300 万股限制性股票，占公告时公司股本总额 40,269.5 万股的0.7450%，无预留权益。此次激励计划限制性股票的授予价格为28 元/股。有效期最长不超过48 个月，三个归属期内分别解锁三分之一的授予权益总量。

    　　公司为本次限制性股票激励计划设置了公司层面的业绩考核目标：以2020 年营业收入为基数，2021-2023 年营业收入增长率分别不低于65%/165%/300%，对应营业收入分别为24.63/39.56/59.72 亿元，同比+65%/61%/51%；或以2020 年归属于上市公司股东且未扣除股权激励计划股份支付费用的净利润为基数，2021-2023 年净利润增长率分别不低于30%/100%/280%，对应2021-2023 年未扣除股权激励计划股份支付费用的净利润分别为5.66/8.70/16.53 亿元，同比+30%/54%/90%，对应当前股价PE 分别为66/43/23X。若上述两个业绩目标均达成，则2021-2023 年公司净利润率为23%/22%/28%。此次激励计划公司预计将产生1.98 亿元总费用。

    　　中标比亚迪刀片电池后段设备，订单饱满催化2022 年业绩增长杭可科技于2021 年9 月3 日收到比亚迪通过电子邮件发送的中标通知书，中标内容为刀片电池的串联化成分容设备，合计16 条线，中标金额5.22 亿元(不含税)，约占2020 年营业收入（14.93 亿元）的35%，相较2018-2020 年与比亚迪的合作有较大涨幅，国内大客户加速突破。

    　　根据杭可科技中报和产业链调研，杭可科技2021 年1-8 月新签订单已达30 亿元，超过2020 全年新签订单量（24 亿元），叠加此次5.2 亿元订单，我们判断公司2021 年初至今新签订单达35 亿元+，我们预计公司2021全年新签订单大概率超50 亿元，订单饱满催化2022 年业绩增长。

    　　凭技术优势快速适应技术变革，国产龙头设备商强者恒强从技术上来看，龙头设备商通过和龙头电池厂的技术合作以及经验积累，能够更快适应技术变革。杭可科技对技术迭代的认知优于同行公司，能够较快适应新技术路线变化，进一步巩固龙头优势地位。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2021-2023 年归母净利润为3.77/7.89/18.13 亿元，对应当前股价动态PE 为99/47/21 倍，考虑公司身处日韩电池厂产业链，充分受益于后续海外一线电池厂扩产，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游扩产低于市场预期，设备商竞争格局变化。