基础材料行业:当下时点钢铁行业的三条投资主线

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:李斌 日期:2021-09-12

  供给侧逻辑推动钢铁板块行情,后市关注三条投资主线近期钢铁板块行情继续上扬,9 月9 日申万钢铁指数上涨6.1%,8 月以来上涨35.2%。9 月9 日钢铁板块大涨,我们认为或因为三方面原因:一是今年钢铁限产政策加紧落实中,二是钢铁行业重磅文件《钢铁行业碳达峰实施方案》预计年底前出台,三是江苏地区进一步加码限产,均是供给侧收紧逻辑。

      展望后市,我们认为钢铁行业有三条投资主线:一是年内限产政策下,21H2产量受影响较为有限的钢企或将受益;二是采暖季来临,煤炭资源仍紧缺,若限电对钢铁行业带来影响,短流程受限或更为明显,长材价格有望强势;三是在钢铁行业集中度提升、附加值提高下,可关注特钢和高端板材钢企。

      主线一:限产政策下,关注21H2 受影响较为有限的标的21 年初,发改委、工信部等提出2021 年钢铁产量同比不增加的控制目标,目前已在地方、钢企等各个层面落实;另外,据Mysteel 报道(9 月9 日),江苏高炉和产线检修、减产力度继续加大。因此,我们认为在目前政策导向下,年内完成粗钢产量平控目标的可能性较大,据国家统计局,21H1 粗钢产量同比增11.8%,据此测算,21H2 粗钢产量须同比降11.6%。基于以上判断,21H1 粗钢产量同比增幅较小的相关钢铁企业,21H2 受影响程度或较小,建议关注。

      主线二:电力资源紧缺下,长材供给侧受影响或更为明显采暖季即将来临,工业生产仍继续旺盛,煤炭资源紧张程度仍未得到明显缓解,动力煤期货收盘价在8 月小幅盘整后,继续开启上行,最新期(9 月9日)达到990.4 元/吨,较8 月低点(8 月16 日)上涨30%。在此背景下,近期各地工业限电政策频发,针对钢铁行业,我们认为若在今年采暖季受到电力资源紧缺影响,能源来源更为单一、且较少依靠自发电的短流程钢企或受到更为明显的影响,而短流程主要生产长材,若需求侧仍有支撑,则长材价格或有望表现强势。

      主线三:集中度提升、附加值提高,关注特钢和高端板材钢企双碳政策背景下,钢铁行业集中度提升、附加值提高的长周期逻辑进一步得到明确;另外,据上证报报道(9 月9 日),钢铁行业的两个重磅文件,《钢铁行业碳达峰实施方案》及《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见》预计年底前出台。基于此,我们认为普钢中下游需求结构更为高端的部分板材龙头钢企,以及特钢钢企或将长周期受益。

      风险提示:限产政策出现放松,电力资源紧张程度得到缓解,行业相关政策出台时间延后。