鑫铂股份(003038)：扩产加速光伏铝边框布局 迈入发展快车道

　　事件：公司发布2 021年半年度报告，上半年公司实现营业收入10.05 亿元，同比增长107.92%，实现归母净利润0.55 亿元，同比增长58.44%。

    　　铝材加工精品企业，积极扩张光伏铝边框份额。公司专业从事工业铝型材、工业铝部件和建筑铝型材的研发、生产与销售，已成为新能源光伏产业链中的重要供应商，产品已成功进入隆基股份、晶澳科技、晶科能源等一线组件企业的供应商体系。

    　　业绩稳步增长，盈利能力稳中有升。二季度公司实现营业收入5.42 亿元，同比增长101.66%，环比增长17%；实现扣非后归母净利润0.24 亿元，环比增长14.29%。二季度公司毛利率15.87%，环比提升0.86pct，盈利能力提升明显。由于公司产品的销售价格主要根据“铝锭的市场公开价格+加工费”

    　　的模式确定，在二季度铝价上涨的情况下，导致公司收入涨幅高于利润，但从毛利来看，二季度毛利为0.86 亿元，环比增长22.86%，提升显著，或有公司产品结构变化有关。

    　　产品结构优化，高盈利铝部件产品占比提升。上半年公司工业铝型材、工业铝部件、建筑铝型材收入占比为47.96%、38.85%、12.64%，环比变化-10.97%、16.72%、-5.78%。且公司三大块产品盈利能力方面：工业铝部件>建筑铝型材>工业铝型材，随着公司产能结构调整，预计盈利能力将进一步增强。

    　　重点布局光伏铝边框，加速扩产强化规模优势。上半年公司业绩增长的主要驱动因素为与新能源光伏相关的太阳能边框的生产和销售，该块业务也是公司重点布局方向。公司积极扩充产能，随着募投7 万吨项目及与政府签订的“年产2 万吨高端建筑铝型材生产线及配套设施”项目落地，公司产能将迈上新台阶。

    　　投资建议：光伏铝边框市场规模不亚于胶膜行业，而光伏辅材环节的资金壁垒将使上市公司具备显著优势，垫资能力及扩产能力大幅增强。公司紧抓发展机遇，在迅速扩产强化规模效应的同时优化产品结构增强盈利能力，有望快速扩充光伏边框市场份额。预计2021-2023 年EPS 分别为1.14、2.36、4.34元，对应PE 分别为55x、26x、14x，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，扩产不及预期，盈利预测不及预期风险