天孚通信(300394):业绩持续增长 光通信业务高速成长

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王宁/史博文 日期:2021-09-11

  事件:公司于8月 23 日晚发布2021年度中期报告,实现营业收入4.90亿元,YoY+24.71%;毛利率49.86%,同比下降4.81pct;实现归母净利润1.38 亿元,YoY+9.15%;扣非归母经利润1.27 亿元,YoY+8.98%,整体经营维持稳健增长。

      点评:营业收入和归母净利润持续增长,持续研发投入光器件成长业务。

      公司2021 年Q2 单季实现营收2.46 亿元,YoY+4.33%,高速成长主要得益于全球数据中心规模建设,持续增量扩容带动的需求提升。公司持续研发培育400G、800G 高速光器件产品及激光雷达、医疗检测用光器件产品,为未来成长奠定基础。费用端方面,公司2021 年上半年管理费用0.31 亿元,YoY+36.47%,主因公司收购天孚精密、北极光电并表,及实施员工股权激励费用提升所致。研发费用0.53 亿元,YoY+42.29%。

      聚焦光器件平台建设,质量方针持续升级。光器件业务方面,公司报告期内持续聚焦光器件平台能力建设,启动专人专项跨领域应用研究,在激光雷达和医疗检测领域取得多客户产品送样。质量管理方面,公司坚持“万品为精”的匠心精神,持续巩固并提升质量管理体系。

      研发创新方面,公司报告期内面向5G 及数据中心的高速光引擎建设项目研发成效初显,产品进入批量生产阶段。

      并购业务加速融合,定增项目助力新业务布局,股权激励提升长期业务发展团队凝聚力。公司于报告期内进一步完成对天孚永联和香港AIP 的收购及并表管理,在经营方面打通各项机制,在管理方面加速跨文化和体系制度融合,在多子公司加速融合方面取得阶段性成效。

      报告期内,公司定增项目顺利落地,为公司加强在高速光引擎领域的竞争能力奠定基础。报告期内,公司面向核心管理人员和技术骨干实施2021 年股权激励计划,提升公司长期业务发展的高度凝聚力。

      盈利预测:我们认为公司是国内光器件领域领先企业,看好公司凭优秀研发能力,在高速光引擎、激光雷达等领域取得突破发展。预计公司2021-2023 年营收13.04/18.86/24.68 亿元,归母净利润4.05/5.96/7.69亿元,当前股价对应PE 25x/17x/13x,首次覆盖,给予“增持”评级。

      风险提示:光通信市场不及预期,新产品线拓展不及预期。