北上资金行为画像：12张画像带你理解陆股通的历史偏好与近期动向
结论
在总量方面，受到持仓规模+定价权+边际流入的三重驱动，在总体趋势流入的背景下，持仓稳步提升。其次，随着前两年交易额度的扩容，北上资金活跃度明显提升，北上资金占A股总成交的比例已接近12%，北上的定价权逐步增强。再次，近期边际流入明显改善，流入稳定性回暖，有利于整体市场风险偏好的修复。
在行业层面，历史偏好是大消费板块，低配周期与传统产业。但是近期整体的边际偏好有所改善，整体流入高景气的电气设备与医药生物行业，大消费板块内部分化，食品饮料行业遣遇北上资金持续的边际流出。
在个股层面，北上资金整体的偏好度为：盈利能力>市值特征>估值水平。从北上资金超配的个股情况来看，侧重择股，对高ROE个股有明显的偏好，但是北上相对不看重择时，对估值表现不那么敏感。
总量画像
总量画像1：持仓与稳步提升。今年北上资金持仓规模增加1，988.75亿元，而今年至今北上资金净流入额为2，906.70亿元，这也意味着今年北上资金浮亏约917.95亿元。
总量画像2：总体趋势流入。北上资金已累计净流入14，930.79亿元。
总量画像3：成交活跃，定价权逐步增强。今年上半年，北上资金占A股总成交的比例已接近12%，北上的定价权正在逐步提升，尤其是对于部分行业来说，北上拥有较强的定价权。
总量画像4：边际流入明显改善，近期流入稳定性回暖。北上资金当周净买入279亿，连续两周大幅流入，扰动因素有所弱化，边际流入明显改善，流入稳定性逐步增强。
行业画像
行业画像5：超配大消费，低配周期+传统产业。整体来看，超配行业主要集中在大消费（家用电器、食品饮料、休闲服务、医药生物）和电气设备（具备全球竞争优势产业），低配行业主要集中在传统产业（纺织服装、商业贸易）和周期产业（采掘、建筑装饰、交通运输、公用事业）。
行业画像6：偏爱大消费，低配金融地产。从板块上来看，大消费板块明显是北上偏爱的行业，存在明显超配现象；金融地产板块相对低配；此外，信息技术行业基本保持平配。综上所述，北上保持对大消费板块显著的偏爱，对传统与周期产业存在低配。
行业画像7：边际流入高景气电气设备与医药生物，继续流出食品饮料。北上资金近一个月边际净流入最多的行业为电气设备、医药生物、电子；边际净流出最多的行业为食品饮料、非银金融、国防军工。
结合历史存量偏好来看，北上资金近期偏爱高景气度的电气设备行业，边际流入持续性和金额幅度均居前列，此外，虽然明显偏好大消费板块，存在显著超配现象，但是对大消费内部的配置有所分化，边际流出食品饮料而流入兼具消费刚需与科技属性的医药生物行业。
个股画像
目前，北上总体个股覆盖率超30%。从历史经验来看，北上资金整体风格较为稳定，寻求长期配置的目的，且前瞻性更强。通常北上的超配代表对具体标的的看好，为了深刻研究理解北上资金的配置行为，我们对北上持股标的进行筛选处理，选取具有代表性的超配个股进行进一步的研究分析。
个股画像8：北上超配标的分布集中在中小市值与小市值。为了便于刻画超配标的的市值的特征，我们按照市值分类成六类股票，即超大市值（大于1000亿元）、大市值（500-1000亿元）、中大市值（300-500亿元）、中小市值（100-300亿元）、小市值（小于100亿元）。从当前标的来看，多数集中在中小市值与小市值股票中。
个股画像9：侧重择股，偏好高ROE，从北上所有覆盖标的（1439只）、北上超配标的（890只）、北上显著超配标的（292只）的对比情况来看，随着超配比例的增加，ROE中位数水平有明显的提升，从11.44提升至14.87，升幅接近30%。换句话来说，越被北上青睐的个股，盈利和水平越高，因此北上资金还是体现出了比较明显的择股。
个股画像10：不看重择时，对估值不敏感。北上超配标的估值相对整体小幅偏低，但随着超配比例的增加，估值中位数水平并未同步下行。换句话来说，北上并不看重择时，并未因为估值水平偏低而增配个股，对估值不敏感。个股画像11：配置市值逐渐增大。随着超配比例的增加，对数自由流通市值有逐步提升，但增幅不及ROE升幅。换句话来说，配置考量市值因素，但重要性不及盈利水平影响，即偏好度：盈利能力>市值特征>估值水平。
个股画像12：家电龙头分化，边际流入光伏龙头。今年以来北上资金边际净流入最多的个股TOP3分别为招商银行、美的集团、隆基服份；边际净流出最多的TOP3个股分别为贵州茅台、海康威视、格力电器，可以看出对家电板块两大龙头美的股份和格力电器态度分化，此外，减配贵州茅台，增持隆基股份。
风险提示历史数据统计误差、测量过程误差。
