深度*公司*华峰测控(688200):单季度收入同比翻倍 产业化基地将投产

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:杨绍辉/陶波 日期:2021-09-10

公司发布2021 半年报,实现营业收入3.24 亿元,同比增长76.26%,归属于上市公司股东净利润1.48 亿元,同比增长66.02%,归属于上市公司股东扣非净利润为1.44 亿元,同比增长90.76%。每股收益为2.42 元,同比增长52.20%。

    支撑评级的要点

    营收显著增长,Q2 盈利表现出色。2021 上半年,公司实现营业收入3.24亿元,同比增长76.26%。根据Q1 的业务数据推算,公司Q2 营业收入为2.09 亿元,环比增长80.14%,同比增长111.48%。同时,2021 上半年公司实现归母净利润1.48 亿元,同比增长66.02%。根据Q1 的业务数据推算,公司Q2 归母净利润为1.22 亿元,环比增长353.56%,同比增长126.95%,Q2 盈利能力表现出色。公司的营收及盈利高速增长主要得益于缺芯环境下晶圆厂和封测厂加紧扩产并带动对测试设备的需求增长,以及公司积极扩产以应对测试设备供不应求的情况。

    研发力度加大,保持产品的领先优势。公司在模拟及数模混合测试机领域打破了国外厂商的垄断地位,为国内前三大半导体封测厂商的主力测试设备供应商,且已进入国际封测市场供应商体系。其中,主力产品STS8200 系列设备全球装机量突破4000 台;新产品STS8300 的平台化设计进一步提高集成度,主要面向PMIC 和功率类SoC 测试,可满足晶圆级和成品测试的需求,且已经获得订单并取得一定的装机量。2021 上半年公司研发投入0.41 亿元,同比增长97.14%,且研发投入占营收比重12.79%,同比扩大1.36 个百分点。主要系公司持续引进优秀研发人员,提前布局具有前瞻性的创新技术,如高压大电流功率半导体测试等领域。公司研发力度的加大将帮助公司保持行业内领先地位,助力公司布局国际市场。

    产业化基地竣工并将投产,可充分应对当前行业的产能迫切需求。公司的集成电路先进测试设备产业化基地建设项目主要在天津基地实施,目前已经竣工进行验收,将于2021 年3 季度投产,投产后将有力缓解目前公司产能供不应求的情况,为订单交付并实现收入提供有力的保障。在当前行业景气高企且半导体设备需求旺盛的背景下,项目投产将积极推动公司业绩增长,且项目达产后将形成年产800 套模拟及混合信号类集成电路自动化测试系统和200 套SoC 类集成电路自动化测试系统的生产能力,为公司将来扩大客户覆盖版图提供有力支持。

    估值

    鉴于公司业务一直供不应求,且二季度收入翻倍增长,STS8300 平台销售向好,我们将2021-2023 年公司净利润从2.58/3.82/5.84 亿元上调至3.63/5.42/7.29 亿元,维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    零部件供应紧缺致设备订单交付周期延长;研发进度不及预期导致技术被反超;新市场或新领域拓展不利。