深度*公司*昭衍新药(603127):业绩稳定增长 服务能力持续提升

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:邓周宇 日期:2021-09-10

  摘要:公司2021H1 实现营业收入5.35 亿元(+ 34.53%),实现扣非归母净利润1.29 亿(+64.46%)。2021H1 国内公司承接订单金额超12 亿元人民币,同比增长超55%,海外子公司Biomere 承接订单2150 美元,同比增长超过60%。

      支撑评级的要点

      业绩实现稳定增长,承接订单量保持高速增长。公司2021 年上半年实现营业收入5.35 亿元,同比增长34.53%,实现扣非归母净利润1.29 亿元同比增长64.46%。2021 年上半年,国内公司承接订单金额超12 亿元人民币,同比增长超55%。2021 年上半年昭衍国内公司承接海外订单7300 万人民币,同比增长超过80%。昭衍新药海外子公司Biomere 承接订单2150 美元,同比增长超过60%。公司以自有资金参与了百克生物A 股IPO 的战略配售,投资金额为人民币4,362 万元,于2021 年6 月30 的公允价值为人民币 9,660 万元。

      团队规模稳定增长,产能建设持续推进。2021 年上半年,公司人员规模稳定增长,形成了近1600 人的人才团队,可以同时开展近千个试验项目。

      昭衍(苏州)于2021 年启动约7,500 平米的动物房装修工程预计年底前可投入使用。昭衍(苏州)开始进行II 期工程的扩充建设工作,共计划增加建筑面积约25,000 平米,计划2021 年下半年开始动工,新建设施仍以动物饲养管理为主。梧州实验动物基地在有序建设中,包括养殖区猴舍 54 栋、厂区办公楼 1 栋、饲料间一栋共56 栋生产用房已全部完成主体工程并已通过主体验收,目前正在进行装饰装修工程、机电安装工程、室外工程施工等。公司已在广西梧州计划新增非人灵长类繁殖基地565亩用于开工建设具备1.5 万只饲养能力的灵长类动物设施。

      服务能力持续提升,为业务拓展奠定基础。临床前研究方面,公司眼科药物团队在建立的多个新模型的基础上还建立了多项新的眼科检查技术,眼科平台上半年已开展和完成多项创新药物非临床评价,同比增加30%以上。公司2021 年上半年签署细胞和基因治疗订单共计人民币约1.2亿,同比增加超过35%,公司承担的国内首个STAR-T 细胞、TIL 细胞以及非肿瘤靶点CAR-T 细胞药物评价工作正在进行中。mRNA、siRNA 平台项目订单和需求量大幅增加,同比增加超过60%。临床业务方面,公司已实现规划建立3 家一期临床中心的目标,总床位数已达到200 张,2021年上半年共承接订单约4,000 万人民币,同比增加超过150%。2021 年上半年,子公司苏州启辰创建基因编辑小鼠模型品系4 个、基因编辑细胞系9 株,大动物研究方面获得了首批体细胞克隆巴马猪。

      估值

      预计公司2021,2022,2023 年分别实现净利润4.59 亿元,5.36 亿元,6.68亿元,分别实现EPS1.693 元,1.977 元,2.468 元,维持买入评级。

      评级面临的主要风险

      政策变化风险;新业务拓展不达预期;市场竞争加剧。