酒鬼酒(000799):景气延续 酒鬼奔驰

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛/李耀 日期:2021-09-09

  投资要点:

      维持“增持” 评级,维持目标价317.13 元。维持盈利预测,预计21-23 年EPS 分别为3.13 元、4.66 元、6.57 元,考虑到估值切换及强业绩下估值回升可能,维持目标价317.13 元。

      馥郁势能释放,全国化快速展开。受益于需求扩张及品牌势能释放,2021 上半年加速推进省外招商,内参在省外依旧以大商为核心,酒鬼省外渠道网加速展开,河南、苏鲁、河北、两广均实现翻倍以上增长,内参、酒鬼省外收入增速高于省内,目前省外市场已接棒省内,成为核心增长极。

      三要素继续支撑次高端价位需求弹性,酒鬼手握东风。2021 上半年次高端白酒需求展现绝佳弹性,我们认为,经济修复、信用扩张以及消费升级趋势是支撑次高端价位需求三要素,展望后续,2021 下半年经济活动仍存基数效应,信用扩张支撑延续,消费升级作为慢变量存续,次高端依旧景气,外部环境为酒鬼系列及内参酒放量提供空间。

      酒鬼、内参继续奔驰,业绩弹性有望延续。公司经过严格控量之后库存已回归低位,当下预收款处于历史高位,业绩蓄水池厚,旺季之下酒鬼、内参开启高速放量,省外招商快速推进中,我们预计2021 下半年公司收入高增有望延续,产品结构改善叠加费率相对稳定,公司利润有望维持高增。

      风险因素:食品安全、信用环境恶化、疫情在核心市场点状复发。