长信科技(300088):1H21营收同比微增 看好可穿戴/VR

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:陈旭东/黄乐平 日期:2021-09-08

  1H21 营收同比微增,归母净利润同比微降,2Q21 业绩同比下滑8 月26 日长信发布中报,1H21 营收32.55 亿元(YoY 4.66%),归母净利润4.67 亿元(YoY -4.92%),毛利率同比下降1.13pct 至26.44%。2Q21 营收17.01 亿元(YoY -3.41%),归母净利润2.36 亿元(YoY -21.06%),业绩同比下滑主要系2Q20 基数高所致(2Q20“宅经济”下触控显示器件需求旺盛、LCD 产业转移减薄业务转单增加)。我们继续看好公司在可穿戴触控模组、VR 模组、UTG 玻璃、车载中控屏等领域的业绩增长,预计21/22/23 年EPS为0.51/0.62/0.77 元,参考可比公司21 年Wind 一致预期均值20.30 倍PE估值,给予公司21 年20 倍PE 估值,目标价10.30 元,维持买入评级。

      公司持续加大研发力度,1H21 研发费用率同比提升1.26pct1H21 公司期间费用率同比提升1.33pct 至9.18%,其中销售费用率同比下降0.43pct 至1.12%,管理费用率同比下降0.17pct 至2.37%,研发费用率同比提升1.26pct 至4.96%,财务费用率同比提升0.67pct 至0.73%。1H21公司加大研发投入力度,截至2021 年6 月末,公司累计获得授权专利299件,其中发明专利28 件,实用新型271 件。根据中报,在新能源产业链成为实现碳排放目标的重要产业路径之一的背景下,公司在车载显示及器件的研发持续保持着高强度投入,取得了3D 车载曲面盖板和炫彩显示等多种技术成果,并获得了多个3D 车载项目定点,框架协议累计金额达数十亿元。

      公司智能可穿戴模组、VR 显示模组业务客户优质,终端出货量同比高增长作为可穿戴模组领域的行业领导者,根据中报,公司为国际前五大智能可穿戴终端客户等提供中高端可穿戴产品,独供小天才Z 系列、独供华为GT 系列、独供小米旗舰手表,为OPPO 提供可穿戴手表;根据IDC 数据,1H21全球智能手表出货量同比增长47.61%至5388.83 万部。此外,公司较早布局VR 显示模组业务,根据中报,公司积极为北美VR 旗舰客户提供Quest系列VR 头显模组产品,并在此基础上加快研发搭载Micro LED 的高世代VR 头显模组;根据IDC 数据,1H21 全球VR 设备出货量同比增长100.45%至315.12 万部,其中Quest 系列出货量同比增长296.77%至225.86 万部。

      维持21/22/23 年盈利预测,给予目标价10.30 元,维持买入评级我们维持公司21/22/23 年归母净利润12.64/15.26/18.80 亿元的预期,参考可比公司21 年Wind 一致预期均值20.30 倍PE 估值,给予公司2021 年20 倍PE 估值,目标价10.30 元(前值:10.04 元),维持买入评级。

      风险提示:疫情反复3C 产品需求下滑;柔性OLED 扩产不及预期。