深度*公司*紫光国微(002049)：各业务线需求旺盛 H1业绩高速增长

　　公司发布2021 年半年报：报告期，实现营收22.92 亿元，同比增长56.54%；实现归属于上市公司股东的净利润8.76 亿元，同比增长117.84%。

    　　支撑评级的要点

    　　各业务线需求旺盛，业绩大幅增长。报告期内，公司智能安全芯片业务实现营收7.71 亿元，同比增长40.12%，毛利率29.69%，同比增加3.38 个百分点；特种集成电路业务实现营收13.70 亿元，同比增长69.91%，毛利率为76.77%，同比下滑2.78 个 百分点；电子元器件业务实现营收1.29亿元，同比增长49.60%，毛利率19.31%，同比下滑3.5 个百分点。。

    　　特种芯片开发持续推进，不断注入新增长点。特种微处理器和配套芯片组产品持续推出并在重要嵌入式领域获得批量应用，新一代2x 纳米的大容量高性能FPGA 系列产品在信号处理、信息安全、网络互联、自动控制等重要领域继续保持领导地位，特种存储器产品在国内特种应用领域覆盖广泛，网络总线、接口产品继续保持领先市占率，特种SoPC 平台产品已成公司的重要收入来源之一，电源芯片、电源模组、电源监控等模拟产品市场份额持续扩大。公司还在数字电源、高性能时钟、高速高精度ADC/DAC、保护电路、隔离芯片、传感器芯片等领域加大研发投入，在部分关键技术上已取得突破，有望成为公司新的增长点。

    　　车规级芯片持续推进，紫光同创扭亏。在车规级芯片方面，公司车规级安全芯片方案已导入众多知名车企，并实现批量供货，可转债募投项目高端安全芯片和车载控制器芯片的研发及产业化也在顺利推进，将为公司带来新的发展动力。FPGA 业务方面，公司参股子公司紫光同创上半年完成新一轮增资，大规模FPGA 研发进展顺利，中小规模FPGA 多款产品逐步成熟、稳步上量发货，实现营收2.35 亿元，净利润0.89 亿元。

    　　估值

    　　考虑公司各业务线需求旺盛， 调整公司2021-2023 年的EPS 至2.820/3.864/5.190 元，对应PE 分别为82/60/44 倍，维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　下游需求不及预期；产能供给不及预期。