杭可科技(688006)点评报告：中标比亚迪锂电设备金额创新高 订单加速增长

　　投资要点

    　　事件：

    　　公司近日收到比亚迪中标通知书，合计中标锂电设备5.22 亿元（不含税）。

    　　此次中标比亚迪锂电设备金额创近年新高，约占去年总营业收入的35%2018-2020 年公司对比亚迪的锂电设备销售收入分别为4/2385/5446 万元，占当期的营业收入比重分别为0.01%/1.82%/3.65%。此次取得锂电设备订单金额为5.22 亿元，占2020 年营业收入的比例为35%，中标金额及对比亚迪销售收入的总营业收入的比例均大幅提升。

    　　预计比亚迪未来5 年新增产能近200GWh，复合增速达24%比亚迪为国内头部动力锂电厂商，2021 年1-7 月装车量达9.55GWh，市场份额15.0%。据相关公告，比亚迪已设立惠州、坑梓、西宁、璧山、西安、宁乡等六座生产基地，产能合计约为66GWh。根据公司规划，预计到2025 年有望实现290-300GWh 的产能，年平均设备采购需求约100 亿元（预计年平均新增产能约50GWh，假设单GWh 的设备投资金额为2 亿元），其中后段需求30 亿元。

    　　国内锂电设备维持高景气度，日韩系电池厂扩产有望加速！

    　　1）2021 年1-7 月国内新能源汽车销量约146 万辆，同比增长213%。截止到2021年8 月末，国内主要锂电设备上市公司公告的合计订单金额已超过去年全年，国内锂电设备招标维持高景气度。2）日韩系电池厂有望积极扩产，以应对宁德时代等中国企业不断扩大的市场份额。近日SK 将在中国新建一座电池工厂，预计投资金额约合人民币67 亿元。我们预计LG、SK 未来5 年的电池产能将分别新增300/160GWh，对应的复合增速分别为26%/39%。

    　　在手订单饱满、海外订单有望逐步落地，明后年利润有望加速增长据公告，预计2018-2020 年公司在手订单分别为18.7/19.2/31.3 亿元，2021 年年初以来在手订单饱满，全年新签订单金额有望超50 亿元，订单呈现加速增长趋势。2021 年二季度末公司合同负债6.6 亿元，较年初增长18%。海外客户LG、SK 等正逐步启动设备招标，公司后段相关设备的平均供应比例分别约为70%、50%，作为全球重要的锂电后段设备供应商有望充分受益于日韩电池厂扩产。

    　　盈利预测及投资建议

    　　预计公司2021-2023 年的净利润分别为5.4/7.7/9.9 亿元，复合增速为39%，对应的PE 分别为68/47/37 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新能源汽车销量不及预期；合同无法全部履行的风险。