平安银行(000001):高管集体增持 彰显发展信心

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:廖志明 日期:2021-09-07

  事件:

      9 月6 日,平安银行发布公告,2021 年9 月1 日至9 月6 日期间,9 位高管及其配偶以自有资金从二级市场合计买入公司股票37.27 万股,占总股本的0.002%。

      评论:

      1、零售转型战略成效显著,资产质量持续向好,中报业绩靓丽零售转型战略成效显著,财富管理业务发展较快。自2017 年全面推进零售转型战略以来,平安银行零售业务发展势头良好,21H1 零售客户数突破1.1 亿户,是2016 年末的2.8 倍;零售AUM 达3.0 万亿元,是2016 年末的3.7 倍。依托集团内各板块协同,财富管理业务发展较快,21H1 财富管理业务手续费收入45.9 亿元,同比增长12%,其中,代理基金/保险/理财业务收入分别为23.8/8.4/3.3 亿元,同比增长172%/44%/33%。预计随着集团内各板块的进一步协同、科技能力的提升,财富管理业务仍将保持较快增长。

      息差保持行业领先地位,资产质量持续向好。息差保持行业领先地位,21H1 净息差2.83%,在上市银行中仅低于常熟银行。息差保持较高水平的同时,资产质量也持续向好,21H1 不良贷款率1.08%,较年初下降10bp。根据2021 年中期业绩发布会,平安银行对华夏幸福的授信余额仅16 亿元,且已全部计提拨备,我们认为华夏幸福债务风险对平安银行影响有限,预计平安银行资产质量将保持较好水平。

      中报业绩靓丽。21H1 营收/归母净利润增速分别为8.1%/28.5%,其中,归母净利润增速是上市银行最高水平。预计下半年息差稳中略降,财富管理业务发力带动中收保持较快增长,业绩有望维持20%以上的较高增速。

      2、股价回调明显,配置价值凸显

      今年5 月末以来,受经济下行预期及机构资金“虹吸效应”等因素影响,A 股银行板块显著回调,平安银行股价亦明显回落,平安银行股价从5 月末的25.16元/股下跌至目前的18.45 元/股,股价下跌幅度高达26.7%。目前21 年PB 估值仅1.1 倍,估值较低,性价比高,配置价值凸显。

      3、高管主动增持,彰显未来发展信心

      根据公司公告,本次高管主动增持股份合计37.27 万股,市值约688 万,其中,董事长谢永林先生增持2.67 万股。本次增持是谢永林先生担任董事长以来的首次,意义重大。高管集中增持股票,与公司成长绑定,彰显出高管对公司未来的发展信心。

      投资建议:5 月末以来股价回调明显,目前估值较低。基本面优秀,靓丽业绩有望维持。高管集体增持,彰显未来发展信心。维持强烈推荐-A 评级,维持1.7-1.8倍21 年PB 之目标估值,对应目标价28.6-30.2 元/股。

      风险提示:财富管理发展不及预期;金融让利,息差收窄等。