苏农银行(603323)：董事长大力度增持 充分彰显信心

　　本报告导读：

    　　董事长计划增持不少于100 万元公司股份，既展示对公司信心，也体现出高管长期持股、与银行共同成长的意愿。苏农银行投资逻辑正逐步被验证，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　投资建议：维持苏农银行2021-2023 年净利润增速预测18.13%/18.53%/18.53%，对应EPS 为0.62/0.74/0.88 元，BVPS 为7.16/7.72/8.38 元。维持苏农银行目标价6.46 元，对应2021 年0.90 倍PB，维持增持评级。

    　　董事长进一步大力度增持。9 月5 日苏农银行公告称，董事长徐晓军计划以集中竞价交易方式，增持不少于100 万元公司A 股股份。

    　　静态计算，增持完成后徐董事长所持公司股份市值将达到329 万元。

    　　此前徐董事长及公司高层已在上半年增持苏农银行股票。而本次在中报表现超预期之后，董事长进一步大力度增持，既展示对公司信心，也体现出高管长期持股、与银行共同成长的意愿；苏农银行的成长逻辑具备稀缺性。苏州城区扩张战略+5 年总资产翻番目标，预计将带来广阔的发展空间。当前估值横向纵向对比来看，性价比都非常突出；

    　　中报业绩超预期，投资逻辑正逐步被验证。①净利润增速达到17.2%，较一季度显著回升；②拨备覆盖率大幅提升41pc 至360%，且不良率和拨备覆盖率的环比改善幅度均为上市银行第三，关注率、逾期率、不良生成率等前瞻指标均显著改善；③扩张战略快速推进，城区贡献度显著提升，城区贷款较年初大幅增长55.1%。

    　　风险提示：区域信用风险爆发；战略推进不达预期。