亿纬锂能(300014)公司简评报告：三元铁锂齐开花 准一线电池厂更上层楼

　　事件：公司发布中报， 2021H1 实现营业收入65.6 亿元，同比+106.54%；实现归母净利润14.95 亿元，同比+311.49%，扣非后归母净利润14.25亿元，同比+427.5%。分季度来看，Q1/Q2 实现营收29.58/36.02 亿元，同比+125.98%/+92.92% ， 实现归母净利润6.47/8.48 亿元， 同比+156.22%/+665.37% ， 扣非后归母净利润6.14/8.11 亿元， 同比+188.45%/+1318.32%。

    　　公司各项业务实现快速增长，盈利能力显著提升。报告期内，公司消费电池业务实现营业收入26.7 亿元，与上年同期相比增长47.03%；动力电池业务实现营业收入38.9 亿元，与上年同期相比增长185.95%。

    　　2021H1 毛利率同比-2.62pcpts 至25.3%，净利率同比+11.35pcpts 至22.79%，期间费用率同比-4.28pcpts 至13.47%。

    　　软包三元电池海外销售快速增长。公司以市场需求为导向，产能稳步扩张，多技术路线并行发展的战略布局初见成效，充分满足了下游客户多元化的能源解决方案要求。软包三元电池进入产能释放期，产能利用率处于较高水平，下游戴姆勒、现代和小鹏订单需求旺盛。

    　　方形三元电池正式推出市场，获得国际一流客户的多个项目定点。方形三元电池获得宝马与捷豹路虎48V 项目定点，为后续业务持续增长打下良好基础。在稳定向国际大客户进行批量交付的同时，新产能建设工作快速推进；截至年底部分新产能已开始投入运营，以满足客户的需求，并立足全球市场继续开拓国际客户。

    　　磷酸铁锂电池在商用车领域、工程动力市场和储能领域取得了良好成绩。公司聚焦大客户的策略效果明显，特别在 5G 通信储能和风光储能领域，成功获得了多个大客户的重点项目。公司计划未来投建104.5GWh 动力储能电池产能，进一步夯实公司在相关领域的行业卡位。

    　　消费电池业务不乏亮点。锂原电池稳定成长，为公司贡献长期价值；3C电池生产效率和盈利能力有所提升，金豆电池出货规模显著增长，与三星等知名客户形成稳固合作关系，在智能穿戴领域和电子烟领域，进一步巩固市场占有率。

    　　投资建议：预计公司21-23 年净利润分别为31.8 亿，43.4 亿，54.4 亿，对应当前市值的市盈率分别为57.3 倍，42.0 倍，33.5 倍，维持买入评级。

    　　风险提示：新能源汽车销量不及预期；成本上涨超出预期。