金证股份(600446):资管业务加速发力 创新业务优异表现有望打开更大市场

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郑宏达/洪琳/杨林/于成龙 日期:2021-09-05

  上半年收入增长25.28%,扣非净利润由负转正。公司发布2021 年半年报,2021H1 公司实现营业收入25.93 亿元,同比增长25.28%;归母净利润5548万元,同比下降71.11%,主要系公司子公司金智维去年同期增资扩股,公司所持剩余股权按公允价值重新计量确认了1.60 亿元投资收益所致;扣非后归母净利润为4503 万元,由负转正。费用方面,上半年公司销售费用率为3.36%,同比下降0.02pct;管理费用率6.21%,同比下降1.81pct;研发费用率13.64%,同比下降0.37pct。上半年公司还完成了定向增发,合计募集资金总额10.01 亿元,推动了公司已有产品的拓展、延伸与升级以及新产品的研发。我们认为,上半年公司各业务在明确战略下表现良好,同时,公司整体费用控制合理,有效推动盈利增长;此外,上半年研发费用同比增了21.97%,叠加定增的成功,我们认为,这将有力保障公司持续维持技术优势。

      金融业务增长良好,资管IT 业务获得多项大行订单。上半年,公司金融行业业务实现营收8.63 亿元,同比增长34.08%。其中证券经纪软件业务收入2.43 亿元,同比增长44.83%。上半年,公司资管机构软件业务收入6936万元,同比增长48.92%,主要得益于公司在银行理财子公司、信托和公募基金REITs 业务领域实现突破,尤其在银行理财子公司市场,公司相继拿下建总行大资管家、交银理财投资交易系统、中邮理财投资交易系统等三家国有大行的理财子项目,截至目前市场占有率达50%,进一步明确了银行理财子中的市场优势。在投顾业务方面,目前公司已累计为申万、中信建投、国信等9家券商提供基金投顾解决方案并完成债券业务迁移相关的所有产品的研发和投产。此外,在新产品研发、信创推进、智能交易、智能运营方面,公司也表现良好。我们认为,金融业务的良好表现代表了公司“金融科技+数字经济”的战略方向实施的初步成功,未来随着公司相关发展战略的逐步推动,公司金融业务有望保持高速增长的趋势。

      创新业务表现亮眼,公司发展空间有望极大扩展。上半年,公司创新业务收入达到3.42 亿元,同比增长78.48%,其中,RPA 业务同比增长77.41%,云业务同比增长109.03%。公司在量化交易、人工智能、RPA、行业云、信创、区块链等创新领域全面布局多年,在技术、产品和市场领域均取得一系列进展。产品落地和应用方面已取得了一定的应用成果,从行业上,突破了金融行业的应用,打开了更广阔的使用场景和市场。我们认为,随着创新业务的持续发展,公司未来的主要市场将不再局限于金融科技行业,发展空间有望得到极大扩展。

    风险提示:产品开发进展低于预期的风险,行业增速低于预期的风险。

      盈利预测与投资建议:我们认为,在金融行业数字化转型升级、多重政策释放产业利好的市场环境下,公司紧抓行业发展机遇,加大产品投入和技术研发,充分放大原先在金融科技领域的市场优势,未来在证券 IT 业务、资管 IT 业务方面收入均有望实现较高收入增长;同时,公司持续布局金融科技+数字经济两大赛道,战略发展方向明确,看好公司长期发展。我们预计公司21-22 年EPS 分别为0.42/0.50 元,参考同行业可比公司,基于公司金融科技解决方案能力和行业龙头地位,给予2021 年动态43-48 倍PE,6 个月合理价值区间为18.06-20.16 元,给予“优于大市”评级。