建筑材料周观点:涨价为主逻辑的玻璃玻纤中报表现最好 水泥受益于价格反弹有望开启修复

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:王彬鹏 日期:2021-09-05

  本周观点:我们选取11 家水泥公司、6 家玻璃公司、5 家玻纤公司、4 家管材、2 家涂料、3 家防水、3 家瓷砖、2 家五金门窗类公司,对建材行业上半年经营情况进行综合分析。上半年,建材8 个细分子行业水泥、玻璃、玻纤、管材、涂料、防水、瓷砖、五金门窗类的整体营收增速分别为19.36%、66.25%、43.51%、30.39%、80.74%、57.29%、38.52%、37.66%,收入增长最快的为涂料行业,两家上市公司三棵树和亚士创能凭借市场投放和开发力度的加大,均实现了收入80%以上的增长,玻璃行业受益于涨价收入增速位列第二位,消费建材整体在收入端均有不错表现,水泥受二季度价格影响收入增速垫底,8 个子行业整体收入增速排序为涂料>玻璃>防水>玻纤>瓷砖>五金门窗>管材>水泥;归母净利润增速分别为-0.58%、362.56%、163.66%、20.96%、-21.26%、45.36%、37.61%、57.03%,以涨价为主逻辑的玻璃和玻纤在上半年实现利润的大幅增长,全国浮法玻璃均价和玻纤产品均价均有大幅上涨,收入增速最高的涂料板块,利润增速垫底,一方面受原材料价格上涨,另外支付保证金和押金提升,两家公司三棵树和亚士创能在利润端分别增长3.92%、下滑45.99%。其他消费建材也都不同程度收到原材料涨价影响,利润增速不及收入增速,8 个子行业整体利润增速玻璃>玻纤>五金门窗>防水>瓷砖>管材>水泥>涂料。下半年和明年来看,价格和盈利能力维持高位的玻璃和玻纤业绩仍有保障,水泥板块受益于价格反弹,业绩也有望开启修复,消费建材上半年整体受成本端压制,后续若成本端压力缓解也有望恢复高增。

      水泥价格继续大幅上涨。价格:本周全国水泥市场价格继续大幅上涨,环比涨幅为2.8%。库存:本周全国水泥平均库存56.66%,同比-1.94pct,环比-2.38pct。

      80 个城市中,4 个城市库存增加,22 个城市库存减少,华北、东北、华东、中南、西南及西北地区库存均减少。出货:本周全国水泥平均出货74.74%,同比-5.80pct,环比+0.11pct。

      浮法玻璃价格继续上调。截至9 月02 日国内重点城市浮法玻璃均价为3146.70元/吨,较上周(3142.04 元/吨)价格上涨4.66 元/吨,涨幅0.15%。光伏玻璃主流大单平均价如下:3.2mm 的镀膜价格为25 元/平,较上周增长11.11%;3.2mm 的原片价格为18.5 元/平,较上周增长19.35%;2.0mm 的镀膜价格为19.5 元/平,较上周增长11.43%;2.0mm 原片价格为15 元/平,较上周增长20.00%。

      无碱玻纤池窑粗纱市场行情向好,电子纱市场仍高价坚挺。2400tex 缠绕直接纱主流维持6000-6100 元/吨不等,含税出厂价格,环比上涨100-200 元/吨不等。本周电子纱G75 主流报价17000 元/吨左右,环比基本持平;电子布主流报价8.8 元/米左右,个别小户价仍维持9.0 元/米。

      市场回顾:

      1) 行业:本周大盘上涨1.69%,创业板本周下跌4.76%,建筑材料上涨2.90%。

      子行业涨幅前五为耐火材料水泥制造(8.74%)、玻纤(8.30%)、建筑材料(2.90%)、耐火材料(1.64%)、玻璃制造(1.43%)。

      2) 个股:涨幅前五的公司为华新水泥(19.19%)、中铁装配(18.65%)、华新B 股(14.48%)、金晶科技(14.37%)、中材科技(14.06%);跌幅前五的公司为坚朗五金 (-17.08%)、道氏技术(-14.66%)、丽岛新材(-12.02%)、四方达(-8.24%)、金圆股份(-6.99%)。

      3) 投资建议:水泥板块:重点推荐海螺水泥,建议关注塔牌集团、祁连山、天山股份、冀东水泥。玻璃板块:竣工逻辑有望继续演绎,行业供需仍有望维持紧平衡,重点推荐旗滨集团。玻纤板块:国内汽车和风电需求旺盛,国外需求有望持续复苏,重点推荐中国巨石。消费建材板块:石膏板行业原材料偏紧、高端化趋势明显,2021 年竣工需求向好,重点推荐北新建材;防水行业重点推荐成长性龙头东方雨虹。

      风险提示:宏观经济下滑超预期,需求恢复不及预期,政策推进不及预期。