中鼎股份(000887):21Q2收入利润同比高增长 海外项目国内落地进展超预期

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:董晓彬/戴畅/刘洁 日期:2021-09-05

  事件: 公司发布2021 年中报:21H1公司实现营收63.8 亿,同比+34.5%;归母净利润5.9 亿,同比+387.3%;其中21Q2 实现营收31.9 亿,同比+42.6%;归母净利润3.5 亿,同比+939.3%。

      21Q2 收入利润同比高增长,海外企业并购业务国产化项目落地表现亮眼。

      21H1 公司实现营收63.8亿,同比+34.5%;归母净利润5.9 亿,同比+387.3%;其中21Q2 实现营收31.9 亿,同比+42.6%;归母净利润3.5 亿,同比+939.3%。分业务看,21H1 空悬/轻量化/橡胶/冷却/密封业务板块分别实现收入3.0/3.7/15.0/17.4/14.4 亿元, 分别同比-10.9%/+119.2%/+65%/+57.1%/+18.6%;空悬同比下滑预计主要系电机等业务剥离口径影响,其他业务板块同比高增长,除 20Q2 受海外公共卫生事件冲击使得基数较低因素之外,海外业务国产化落地项目贡献增量。

      21H1 无锡嘉科与安徽嘉科、安徽威固、安徽特斯通分别实现收入3.1/1.0/2.1 亿,分别实现净利润0.63/0.17/0.15 亿元,海外企业并购业务国产化落地进展超预期。

      21Q2 综合毛利率同比显著改善,环比小幅下滑预计主要受原材料涨价因素影响。21Q2 公司综合毛利率24.1%,同比/环比分别+6.5pct/-1pct;同比显著改善,主要系去年同期海外公共卫生事件冲击排产大幅减少使得基数较低;21Q2 毛利率环比小幅下滑,预计主要系原材料涨价等因素影响。

      海外并购国内持续落地,空悬业务逐步进入收获期,维持“审慎增持”评级。公司作为国内非轮胎橡胶件龙头,通过海外并购业务外延扩张,智能底盘、密封、冷却三大板块协同发展,新能源汽车相关产品持续突破。短期来看,随着国内乘用车行业持续复苏以及海外业务逐步恢复正常,公司当前订单饱满,预计后续逐季度业绩加速向上;中长期看未来发展核心聚焦智能底盘系统,三大业务板块协同发展;空悬业务持续获得岚图、蔚来等订单,后续伴随国产化之后成本降低,未来将成为公司新增长点。维持此前盈利预测,预计公司21-23 年归母净利润分别为10.1/11.2/12.7 亿,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:海外公共卫生事件持续蔓延,空悬业务国内新项目落地不及预期,公司主要客户销量不及预期;