8月PMI点评：需求大幅走低 PMI环比继续回落

　　2021 年8 月全国制造业PMI 为50.1%，较7 月继续回落0.3 个百分点，PMI 指数已经连续5 个月回落。

    　　8 月PMI 继续放缓。8 月制造业PMI 指数为50.1，较5 月回落0.3 个百分点，已经连续5 个月回落，并接近50 的景气临界点，显示经济下行压力较大。在不同类型制造业企业PMI 中，出现明显分化，中小型企业PMI 小幅回升，但大企业PMI 下行幅度较大。大中小型企业的PMI 分别为50.3%、51.2%和48.2%，比上一月回升-1.4%、1.2%和0.4%。我们认为大型企业可能受到限产等因素，导致回落速度较快。

    　　需求回落幅度较大，是拉低PMI 的主要因素。需求端来看，8 月新订单指数为49.6%，比7 月回落1.3 个百分点，为去年3 月份以来首次跌入临界值以下，显示内需在加速回落。8 月新出口订单指数继续下行至46.7%，已经连续5 个月下滑，并连续4 个月处于临界值以下。外需也在走弱，可能受到疫情加重、全球经济增长乏力等因素影响。

    　　生产端小幅回升，行业分化严重。8 月生产指数为50.9%，比7 月回落0.1 个百分点，回落幅度收窄。从行业指数来看，燃料加工、钢铁等高能耗行业生产指数继续低于临界值，主要受到环保限产政策的影响。芯片短缺也影响汽车和家电等行业的生产。

    　　需求减弱或导致企业累库。库存大体上维持现状。8 月产成品库存指数环比上升0.1 个百分点至47.7%。原材料库存为47.7%，与上一个月持平。我们认为，随着需求减弱，企业可能步入累库阶段。