圣邦股份(300661):业绩跨越式增长 研发成果转化加速

类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:郑震湘/佘凌星 日期:2021-09-05

  事件:圣邦股份披露2021 年中报,营收及利润端高增,利润率稳健攀升;电源管理与信号链皆实现亮眼增速。公司研发投入加速,创新能力强化,产品集群加速扩容。

      营收及业绩大幅增长,受益于下游需求鹏发。2021H1 公司营收9.15 亿元,同比+96.66%;归母净利2.61 亿元,同比+149.16%;归母扣非净利2.25亿元,同比+121.41%。2021Q2 公司营收5.22 亿元,同比+91.27%,环比+32.38%;归母净利1.85 亿元,同比+149.33%,环比+145.21%。自2020年下半年以来,集成电路行业持续出现产能紧张、芯片缺货、价格上涨等现象,终端厂商纷纷加大元器件备货力度。公司交付稳定,充分受益于下游需求鹏发。2021H1,公司毛利率51.22%,同比-0.82pt;净利率28.10%,同比+ 5.87pt。

      电源管理与信号链业务并驾齐驱。2021H1 公司电源管理营收6.37 亿元,同比+107.76%;信号链营收2.78 亿元,同比+75.02%。营收结构稳定,电源管理毛利率优化显著。2021H1,公司电源管理营收占比69.67%,信号链占比30.35%,营收结构较2020 年全年基本一致。21H1 电源管理毛利率48.32%,较20 年全年水平提升3.63pt;信号链毛利率57.84%,基本稳健。

      研发创新能力强化,产品集群加速扩容。公司近几年每年推出200 余款新产品。2021H1,公司共推出200 余款具完全自主知识产权新产品,与以往全年推出新品数相当,产品集群扩容加速。目前公司自研的可供销售产品高达3500 余款,涵盖25 个产品类别。2021H1,公司研发投入同比增长61.77%至1.56 亿元,研发强度17.00%;研发人员同比+38.41%增至436 人,占公司员工总数的66.56%。

      国产模拟 IC 领导厂商,有望深度受益国产替代。在中国模拟电路自产率较低背景下,圣邦作为国产模拟 IC 优质厂商,紧跟市场需求,大力投入研发,推出达到世界先进水平的高性能模拟芯片产品,有望深度受益国产替代大趋势。公司以信号链产品见长,近年来切入消费类产品应用广泛的电源管理业务,增长迅速。

      盈利预测及投资建议: 我们预计2021E/2022E/2023E 年实现营收17.71/25.54/35.57 亿元, 归母净利润5.53/8.34/12.01 亿元, 对应PE137.2x/90.9x/63.2x,维持“买入”评级。

      风险提示:下游需求不及预期,新品开发不及预期。