长信科技(300088)：产业链布局完善 未来成长可期

　　事件：2021 年上半年，公司实现营业收入32.55 亿元，同比增长4.66%，归母净利润4.67 亿元，同比下降4.92%。

    　　投资要点

    　　巩固全产业链优势，盈利能力有望进一步改善：2021H1，公司营业收入32.55 亿元，yoy+4.66%，归母净利润4.67 亿元，yoy-4.92%，2021Q2公司营业收入17.01 亿元，yoy-3.41%，qoq+9.46%，归母净利润2.36 亿元，yoy-21.06%，qoq+1.76%。2021Q2，公司毛利率26.82%，yoy-2.12pct，qoq+0.8pct，期间费率10.16%，yoy+2.07pct，qoq+2.07pct，销售净利率14.14%，yoy-3.1pct，qoq-1.1pct。公司持续巩固全产业链优势，特别是在车载和薄化版块不断深化布局，推进精细化管理和规模化生产，未来公司业绩和盈利能力有望进一步改善。

    　　汽车电子业务布局全面，未来有望贡献持续增长动力：公司汽车电子业务覆盖车载Sensor、车载触控模组等关键元器件，以及仪表盘模组、后视镜模组及中控屏模组等车载触显一体化模组封装业务，客户覆盖日系、欧系、美系、国内自主品牌车商等，特别是以搭载3D 曲面车载盖板的车载屏模组业务在国际、国内车载客户供应链体系中占据重要地位。为了进一步保障车载电子的快速发展，解决车载屏核心部件Sensor的紧张困局，公司快速布局和安装G4.5 代产线，目前已经逐步量产，新产品研发和产能快速布局保证了车载电子板块业务持续向好发展。公司在车载显示及器件的研发持续保持着高强度投入，取得了3D 车载曲面盖板和炫彩显示等多种技术成果，并获得了多个3D 车载项目定点，框架协议累计金额达数十亿元，公司项目定点带来未来三至五年订单饱满，业务可持续性好，该板块业务已成为公司主要业绩贡献业务板块。

    　　消费电子龙头优势突出，产品布局有望打开全新成长空间：公司加快柔性可折叠盖板玻璃即UTG 的业务布局，目前已小批量出货，公司在产品质量和出货规模都位居行业首位。公司正积极和国内面板商巨头进行高层次业务合作，联手拓展可折叠手机市场，可以预见UTG 业务具有良好的盈利前景，将为公司在减薄方面的优势地位和成长发展空间提供坚实的保障。公司紧抓以Quest2 技术路径和形态为主的VR 头显发展潮流和趋势，依托在显示模组领域所积累的设备、技术、工艺及人才优势，积极为北美VR 旗舰客户提供Quest 系列的VR 头显模组产品，并在此基础上加快研发搭载microled 的高世代VR 头显模组。此外，公司已实现向北美消费电子巨头批量出货多种高世代柔性OLED 可穿戴显示模组，也在积极开发国内柔性OLED 柔性可穿戴客户，将有力地保障柔性OLED 业务的持续性及盈利性。

    　　盈利预测与投资评级：由于公司部分消费/汽车电子业务仍处于市场拓展阶段，且公司有望保持较大的研发投入，我们将公司2021/2022/2023年EPS 调整至0.46（-0.05）/0.59（-0.03）/0.74（-0.02）元，当前市值对应PE 为15/12/9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。