天齐锂业(002466)2021年半年报业绩点评：锂行业维持景气 业绩扭亏为盈

事件：公司 2021年H1实现营业收入23.51亿元，YOY+25.13%；归母净利润0.86亿元，YOY+112.32%，实现扭亏为盈。公司2021年Q2实现营业收入14.47亿元，YOY+58.92%，归母净利润3.34亿元，YOY+270.00%。

    公司产能持续扩张，规模效应有望增强。公司中期规划锂盐产能超过11万吨/年，奎纳纳年产4.8万吨氢氧化锂项目一期和遂宁安居年产2万吨碳酸锂项目处于建设或调试阶段。泰利森锂精矿建成产能134万吨/年，规划产能194万吨/年。公司持续扩产将增强规模优势。

    新能源汽车行业景气，SQM股价变动增厚公司业绩。新能源车景气持续带动锂盐需求增加，拉动SQM股抬升。因SQM股价变动，公司持有的SQM的B类股领式期权业务产生的公允价值变动收益较上年同期增加，增厚公司业绩。

    锂产品量价齐升，提振盈利能力。当前碳酸锂价格12.14万元/吨，较年初上涨119.53%。子公司SQM 2021年H1锂产品销量约4.81万吨，YOY+127%。公司2021年H1毛利率51.15%，YOY+0.85pct，净利率10.49%，YOY+26.99pct。锂产品量价齐升增强公司盈利能力。

    战投成功引入，债务风险释放。2021年7月，公司已收到战略投资者IGO支付的增资合计13.95亿美元，增资款项用于偿还并购贷款本金12亿美金及对应全部利息。2021年H1公司利息费用较去年同期减少3.24亿元，公司债务风险有所缓解。

    投资建议：预测公司2021-2023年归母净利润为6.39、17.47、25.73亿元，EPS为0.43、1.18、1.74元，维持“增持”评级。

    风险提示：经济增长放缓、锂产品价格波动、新增产能释放不达预期。