同兴达(002845)：智能化工厂降本增效 市占率逐步提升

　　事件：公司发布了2021 年半年度报告。2021 年上半年，公司实现营业收入 61.45亿元，同比增长 48.90%，实现归属于上市公司股东的净利润 2.45 亿元，同比增长197.18%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.06 亿元，同比增长203.63%。

    　　点评：持续看好同兴达作为国内液晶显示模组龙头与多家全球品牌厂商达成的战略合作关系和智能化、数字化精益管理战略对公司工厂效能的拉动。随着客户粘性不断增强，市场占有率逐渐提高，工厂生产效能不断提升，盈利能力显著增长，产能与产品结构的持续释放与优化，公司盈利能力将显著增长。

    　　单季度来看，第二季度公司实现了营业收入34.74 亿元，同比增长41.91%，环比增长30.10%，实现归属于上市公司股东的净利润1.44 亿元，同比增长109.68%，环比增长43.01%。业绩增长的主要原因是公司市场占有率的不断提升，同时公司在产能扩张策略上顺利推进。在客户方面，成功拓展了全球知名平板电脑客户；此外，公司还进一步丰富产品应用领域，现已成为国内领先无人机品牌的主力供应商；带动光学摄像群的业绩持续增长。

    　　费用率显著下降，精益管理带来成效。公司的成本优化取得显著成果，在公司的业绩大幅度提升的背景下，管理和销售费用的上涨幅度非常有限，公司三费（管理费用、财务费用和销售费用）合计占比为3.55%，较去年H1 下降1.55 个百分点。

    　　公司按照“工厂智能化、数字化、IT 化”路线持续推进工厂整体管理水平，于2021年上半年获得显著成效，工厂生产效率及产品良率居于行业领先水准，公司产品效益的增加及成本的下降，带来盈利能力的增强，看好公司未来成本管控能力持续提升，盈利能力持续增强。

    　　产品应用场景持续增加，客户需求拉动业绩增长。公司产品除广泛应用于智能手机外，在新能源汽车、无人机、智能穿戴领域都在逐步放量并良好增势。公司目前与oppo、vivo、小米、三星、传音、联想、TCL、大疆等大客户建立了长期稳定的合作关系，订单充分，产能充足，未来增长具有可见的持续性。

    　　产能持续释放，增强盈利能力。公司产能持续释放，增强公司盈利能力与核心竞争力:公司于去年扩充了OLED 智能穿戴和中大尺寸触显一体化模组高端生产线，进一步增强公司在规模和技术创新等方面的优势，不断增强公司的盈利能力和核心竞争力，为公司利润带来新的增长点。

    　　投资建议：持续看好同兴达作为国内液晶显示模组龙头与多家全球品牌厂商达成的战略合作关系和智能化、数字化精益管理战略对公司工厂效能的拉动。预测2021-2023 年归母净利润5.00/6.51/8.48 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游客户的备货力度不及预期、对关键客户的渗透进度不及预期、产能爬坡不及预期、成本优化效果不及预期