中微公司(688012)：刻蚀设备增长超预期 新应用开启MOCVD新增长

　　事件：公司发布2021 年半年度报告；2021 年上半年公司实现营业收入13.39 亿元，同比增长36.82%；实现归母净利润3.97 亿元，同比增长233.17%；实现扣非净利润0.62 亿元，同比增长53.35%。其中刻蚀设备收入为 8.58 亿元，同比增长约83.79%；MOCVD 设备收入为2.19 亿元，同比下降约 10.08%，公司持续深耕集成电路关键设备领域，外延拓展泛半导体关键设备领域应用。刻蚀和MOCVD 设备在产品研发与市场布局上取得了较大的突破和进展；定增顺利完成，成功募集资金81.2 亿元，帮助公司扩充资产规模增强实力。我们看好国内积极推动半导体设备国产化的背景下，公司持续发挥技术与产品的竞争优势，推动业务持续增长。

    　　坚持自主创新，积极投入研发。公司坚持自主创新，拥有多项自主知识产权和核心技术。截至1H21，公司已申请1870 项专利，其中发明专利1613 项；已获授权专利1106 项，其中发明专利945 项。同时，为提升产品竞争力，公司持续保持较高的研发投入。1H21，公司研发投入达到2.86 亿元，同比增长38.1%。

    　　刻蚀设备业务收入大幅增长，CCP 优势持续体现，ICP 业务快速扩张。公司2021上半年刻蚀设备实现收入8.58 亿元，同比增长约83.79%，毛利率达 44.29%，第二季度刻蚀设备收入5.1 亿元，环比增加46.6%。

    　　CCP 设备领域：公司 CCP 刻蚀设备产品保持竞争优势，在部分客户市场占有率已进入前三位。逻辑方面，公司成功取得 5 纳米及以下逻辑电路产线的重复订单；存储方面，公司的刻蚀设备在 64 层及 128 层 3D NAND 的生产线得到广泛应用。

    　　公司于今年6 月推出首台应用于8 英寸晶圆加工的CCP 刻蚀设备，丰富了公司现有的刻蚀设备产品线。

    　　ICP 设备领域，公司 ICP 刻蚀设备已经逐步趋于成熟，截止2021 年6 月，公司顺利交付第100 台ICP 设备反应腔，同时公司的高输出率双反应台 ICP 刻蚀设备已经在客户端完成认证，并收到来自国内领先客户的订单。

    　　MOCVD 设备持续升级，Mini LED、Micro LED 新应用开启第二增长曲线。公司2021年上半年MOCVD 设备实现收入2.19 亿元，同比下滑10.08%，但毛利率上升达到30.77%。伴随MiniLED 商用化推进，公司正式发布用于高性能 Mini-LED 量产的MOCVD 设备，其加工容量可以延伸到生长 164 片 4 英寸或 72 片 6 英寸外延片，公司已收到来自国内领先客户的批量订单。此外Micro LED 等应用的新型MOCVD 设备也正在开发中。

    　　盈利预测与投资建议：在设备国产化的机遇下优先受益于头部设备公司，基于公司研发与新产品推出稳步进行，我们上调盈利预测，将2021-2023 年净利润预测由4.99/7.31/8.92 亿元，调整为5.82/7.46/9.52 亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：贸易战不确定性；下游客户资本性支出及扩产不及预期；新产品新技术发布推广不及预期。。