中联重科(000157)2021H1业绩点评：拳头产品处领先地位 潜力业务持续突破

　　事件：中联重科发布2021年半年报，公司2021H1实现营业收入424.49亿元，同比增长47.25；实现归属于上市公司股东的净利润48.50亿元，同比增长20.70%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润45.42亿元，同比增长29.57%。

    　　点评：

    　　拳头产品处领先地位，潜力业务持续突破。公司2021H1实现营收424.49亿元，同比增长47.25%；实现归母净利润48.50亿元，同比增长20.70%。

    　　按产品分类，起重机械同比增速47.84%，汽车起重机产品持续保持市场领先，履带起重机产销规模再创新高，国内市场份额位居行业第一；混凝土机械同比增速32.85%，混凝土机械长臂架泵车、车载泵、搅拌站市场份额仍稳居行业第一。土方机械同比增速75.65%，产品市占率稳步提升。

    　　坚定推行全球“本土化”战略，海外市场持续高增长。公司坚定的执行全球“本土化”战略，以本地化团队深耕市场，利用本土化的人才、资源、运营模式，加快推进本地化销售、运营与职能支持团队建设。上半年，海外市场营收同比增速52.28%。公司与土耳其签订履带起重机出口订单，突破全球履带起重机高端市场；高空作业机械代理商网络已覆盖全球五大洲重点市场，实现重点市场国家和地区“代理商+大客户+终端客户”的立体突破，全球销售网络和服务网点逐步建立；欧洲工厂在意大利正式落成，塔机、汽车起重机、高空作业机械实现本地化生产与销售，助力深入拓展欧洲市场。

    　　农机产业加速转型升级，智能制造成果丰硕。2021H1农业机械营收16.09亿元，同比增长52.34%。AI智能农机商品化进程加速，小麦收获机、抛秧机、甘蔗机等产品可靠性全面升级；公司小麦机、烘干机、旋耕机、打捆机、抛秧机国内市场份额保持领先地位。公司积极推动数字化转型，加快“5G+工业互联网”的应用、拓展移动化业务场景应用、启动新一代研发数字化平台建设，研发效率大幅提升。公司在智能绿色产品研制取得新突破。2021上半年共开展30款新能源工程机械产品在研项目，其中16款产品已完成下线。

    　　投资建议：维持推荐评级。预计公司2021-2023年EPS分别为1.14元、1.30元、1.45元，对应PE分别为8倍、7倍、6倍。我们认为公司的起重机械、混凝土机械核心竞争力强，土方机械的实力也处于行业较前地位，三大工程机械产品将助力公司营收规模增长。公司海外收入持续增长有赖于公司的全球战略，叠加公司产品升级和智能化、数字化转型等因素，公司未来龙头地位更加巩固，维持推荐评级。

    　　风险提示：宏观经济下滑风险；行业景气度下行风险；市场恶性竞争风险。